20231116-浦银国际证券-京东集团-SW-09618.HK-利润率优于预期_明年有望重回稳健增长_6页_803kb

浦银国际研究报告总结：京东（9618HK/JDUS）

关键财务业绩

• 三季度表现：公司3Q23收入为人民币2477亿元，同比增长17%，覆盖市场预期；毛利率提升0.4个百分点至15.6%，主要得益于供应链优化；净利润同比增长59%至106亿元，超出预期；净利率上升0.2个百分点至43%。
• 零售业务：京东零售收入同比持平，但核心GMV实现高个位数增长，高于社会零售和网上零售整体增速；商超品类在恢复中，收入下降主要受季节性因素影响，预计明年恢复增长。
• 3P生态：总商家数三位数增长，广告收入双位数增长，推动生态建设。

未来展望

• 四季度预测：京东零售增长持平，主要因去年高峰期影响；2024年预期GMV增速快于行业大盘，消费回暖支持增长。
• 长期潜力：商超作为关键增长引擎，3P商家贡献占比可能超越自营。

投资建议

• 评级：浦银国际维持“买入”评级，调整目标价至162港元/42美元，基于2023E/2024E年15x/13x PE。
• 预测：下调2024E/2025E年收入预期分别为44%/62%，反映当前收入乏力。

投资风险

• 竞争加剧和利润率不足预期可能影响表现。

报告基于截止2023年11月15日的数据，强调需独立评估，并咨询专业顾问。