2022-06-12-北大国民经济研究中心-CPI_PPI点评报告_食品项带动CPI显著回落_采掘项带动PPI继续回落_11页_701kb

北京大学国民经济研究中心：5月份CPI与PPI数据点评报告总结

核心数据

1. CPI:

   • 同比: 5月上涨2.1%，与上月持平。
   • 环比: 同口径下跌0.2%，较上月环比-0.4% 收窄0.2个百分点。
   • 猪肉等食品项价格同比上涨（受高基数效应影响）是维持同比不变的主要因素，但5月食品价格环比季节性回落是本月CPI环比下跌的主要原因。
   • 非食品环比小幅上涨是CPI环比下跌的次要原因。

2. PPI:

   • 同比: 5月上涨6.4%，较上月回落1.6个百分点。
   • 环比: 同比环比均环比回落0.5个百分点 (环比小幅上涨0.1%)。
   • 采掘（煤炭、有色、石油）和原材料工业价格环比显著双降是推动PPI环比回落的主要动力。
   • 生活资料价格同环比均上涨（ 核心矛盾）。

主要分析结论与解读

(一) 食品项：环比显著回落，同比回升但幅度分化

• 环比： 由于鲜菜价格大幅下降，带动食品价格总环比下降1.3%，贡献了CPI环比的主要回落。
• 同比： 猪肉价格上涨（同比下降21.1%但较上月收窄）和鲜菜价格同比显著下降12.6%是食品价格上行的主要因素，但五大非食品项价格同比涨幅显著分化后合计略有下降。八大食品类价格同比除畜肉类、水产品外普涨，畜肉类同比大幅升（6.7%）是亮点。

(二) 非食品项：环比微幅下跌，同比稳中有升

• 环比： 因交通通信（新能源车、燃油、飞机票）、其他用品价格环比回升，抵消了部分下降因素，非食品环比上涨0.1%。
• 同比： 交通通信价格同比**大幅上升6.2%**是少数亮点，其他类别平稳或微降。

(三) PPI分项：采掘/原材料双项环比双降，大宗商品价格回落

• 环比采掘、原材料降幅最大，系大宗价格环比走弱共同驱动下、PPI环比该次录得小幅正增长。
• 同比结构： 工业品同比回落中，采掘工业同比跌幅最大 (29.7%)，是导致PPI同比回落的主要原因之一。

(四) PPI与CPI背离，价格食差有望收窄

• 与上月CPI数据相比，上游传导到生活资料的较为顺畅，而食品项对CPI的下拉作用强化，1-5月全国CPI同比增速平均数（2.1%）低于PPI同比（5.8%） ，两者差距或在本月有所缩小。

(五) 未来展望与风险提示

• 俄乌冲突持续引发国际粮价担忧，可能通过成本渠道引发国内农产品价格上涨，若形成系统性传导机制将可能再次点燃通胀预期。
• 长期“双碳目标”、“环保政策”等对能源缺口的结构性影响，或使全球大宗商品价格下行慢于预期；电价上调亦将对上下游传导机制产生影响。