20211018-东北证券-信用债一周市场回顾_信用债估值跟随国债上行_信用利差保持平稳_13页_1mb

信用债市场周报总结（2021年10月18日）

核心内容

本报告总结了2021年10月11日至10月17日期间，信用债市场的一级和二级市场表现。整体来看，信用债市场在融资方面较为通畅，但信用利差保持平稳，市场情绪相对谨慎。

主要观点

1. 一级市场融资情况：

   • 上周信用债新发行规模为2012.22亿元，到期规模为2221.7亿元，净供给为-209.48亿元。
   • 城投债新发行738.82亿元，到期697亿元，净供给为41.82亿元。
   • 产业债新发行1273.4亿元，到期1524.7亿元，净供给为-251.3亿元。
   • 上周共209只信用债上市，其中城投债114只，产业债95只。

2. 票面利率与估值偏离情况：

   • 上周信用债票面利率与上市日估值平均点差为-10.68BP（剔除异常情况）。
   • 城投债平均点差为-8.66BP，产业债平均点差为-13.02BP。
   • 城投债中，有45只债券票面与估值点差超过20BP，其中9只票面高于估值，36只低于估值。
   • 产业债中，有35只债券票面与估值点差超过20BP，其中1只票面高于估值，34只低于估值。

关键信息

二级市场表现

1. 成交情况：

   • 上周银行间及交易所信用债总成交额为7408.17亿元。
   • 城投债全市场成交额为3385.3亿元，产业债全市场成交额为4022.87亿元。

2. 估值与利差趋势：

   • 各评级和期限信用债估值跟随国债整体上行。
   • 信用利差整体保持平稳。

3. 成交价与估值偏离情况：

   • 城投债中，有10只债券货币中介成交价与估值点差超过10BP且剩余期限大于1年，其中8只成交价高于估值，2只低于估值。
   • 产业债中，有6只债券货币中介成交价与估值点差超过10BP且剩余期限大于1年，其中4只成交价高于估值，2只低于估值。

风险提示

• 信用风险无序释放：市场需警惕信用风险的持续释放，尤其是在城投债和产业债中，部分债券存在较大的估值偏离情况，可能反映出市场对发行主体信用资质的担忧。

图表目录

• 图1：城投/产业债新发行规模
• 图2：AAA中短期票据收益率
• 图3：AA+中短期票据收益率
• 图4：AA中短期票据收益率
• 图5：AAA中短期票据信用利差
• 图6：AA+中短期票据信用利差
• 图7：AA中短期票据信用利差

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研究团队

• 陈康：固定收益首席分析师，斯坦福大学应用物理硕士，中国科学技术大学理学学士。
• 薛进：研究助理，上海交通大学金融学硕士，经济学学士。
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• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳。

总结

本报告详细分析了2021年10月11日至17日信用债市场的一级和二级市场情况，指出融资较为通畅，但信用利差保持平稳。同时，报告强调了信用风险的潜在释放，并提供了相关图表和报告的参考资料。研究团队具备丰富的行业经验和专业背景，为投资者提供了有价值的市场分析。