20211102-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_信用利差普遍下行_金融条件指数保持平稳_11页_454kb

中国金融条件指数周报总结（2021年10月25日－2021年10月29日）

核心内容

第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数在2021年10月25日至29日期间均值为-1.26，与前一周基本持平，年内累计下降0.76。整体金融环境仍处于宽松区间，但信用利差收窄成为推动指数下行的主要因素。

主要观点

1. 金融条件指数保持平稳

• 金融条件指数均值为-1.26，与前一周持平，显示金融环境未发生明显变化。
• 指数年内累计下降0.76，表明整体金融条件有所宽松。

2. 央行流动性投放与货币市场利率

• 为应对月末流动性需求，央行大幅增加逆回购投放量，由每日100亿元升至2000亿元，但7天逆回购利率保持不变，仍为2.2%。
• 货币市场利率涨跌不一，其中R007与DR007小幅上行，但仍处于利率走廊范围内。
• R001下降10.59个基点，显示短期流动性较为充裕。

3. 债券市场利率与利差

• 利率债收益率普遍上行，3月期国债收益率涨幅最大，达23.18个基点。
• 信用债收益率普遍下行，其中企业债与公司债的下行幅度较为显著，分别下降6-8个基点。
• 信用利差收窄趋势明显，10月以来AA级产业债与城投债的信用利差已降至AAA级以下，表明市场对信用风险的预期有所下降。
• 分行业来看，纺织服装、轻工制造和计算机行业的债券信用利差最高，分别为477bp、358bp及331bp。

4. 政策动态

中国金融政策

• 10月27日，国务院常务会议决定将境外机构投资者投资境内债券市场取得的债券利息收入免征企业所得税和增值税政策延长至2025年12月31日。
• 人民银行联合银保监会、财政部发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，明确了总损失吸收能力的监管框架和指标，包括风险加权比率和杠杆比率，并设定了分阶段达标要求。

中国房地产政策

• 房地产调控方向保持不变，人民银行分支行开始对房地产信贷进行跨区域调节，以保持信贷平稳有序投放。

海外央行政策

• 加拿大央行结束量化宽松政策，维持基准利率0.25%不变，提前释放加息信号，以抑制通胀。
• 欧洲央行维持货币政策不变，预计2021年底地区产出将恢复至疫情前水平，但若供应短缺和能源价格上涨持续，可能影响经济复苏速度。

关键信息

• 中国金融条件指数反映金融环境的宽松程度，数值低于零表示相对宽松。
• 央行通过加大逆回购投放缓解流动性压力，但货币市场利率整体上行有限。
• 信用利差收窄是金融条件指数下行的主要原因，信用债市场整体呈现下行趋势。
• 10月以来，产业债与城投债信用利差显著下降，AA级利差已低于AAA级。
• 中国房地产金融政策保持审慎，信贷投放受到跨区域调控。
• 加拿大央行结束QE，欧洲央行维持政策不变，均显示出对通胀和经济复苏的密切关注。

数据亮点

• R001下降10.59个基点，显示短期流动性充裕。
• 3月期国债收益率上升23.18个基点，为利率债中涨幅最大。
• 企业债与公司债收益率分别下降8.16个基点和7.7个基点，显示信用债市场情绪改善。
• 信用利差收窄趋势明显，AA级产业债与城投债信用利差降至AAA级以下。

结论

总体来看，中国金融条件指数保持平稳，信用利差收窄是主要驱动力，市场对信用风险的预期有所下降。央行通过加大流动性投放缓解短期压力，但整体利率仍处于可控范围内。同时，国内外政策动态显示，金融监管趋严，房地产调控持续，海外央行则在通胀压力下逐步调整货币政策。