20220320-光大证券-长春高新-000661.SZ-2021年报点评_生长激素维持高速增长_新冠疫情影响疫苗接种_4页_765kb

长春高新 (000661.SZ) 2021年报点评总结

核心内容

长春高新（000661.SZ）在2021年实现了营业收入和净利润的双增长，但部分业务板块受到新冠疫情影响，导致业绩略低于市场预期。公司整体维持高增长态势，尤其在生长激素领域表现突出，同时加大研发投入，推动产品创新与升级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营业收入107.47亿元，同比增长25.30%；归母净利润37.57亿元，同比增长23.33%；扣非归母净利润37.42亿元，同比增长26.76%。
  • 经营性净现金流大幅增长至33.31亿元，同比增长199.79%。
  • EPS为9.28元，略低于市场预期。

• 业务板块分析：

  • 金赛药业：作为公司核心业务，营业收入达81.98亿元，同比增长41.28%；归母净利润36.84亿元，同比增长33.46%。生长激素产品持续高速增长，其中粉针、水针和长效水针分别保持10%、70%和18%以上的市场份额，增速分别为40%、30%和110%以上。
  • 百克生物：营业收入12.02亿元，同比下降16.13%；归母净利润2.44亿元，同比下降40.48%。主要因新冠疫情及疫苗接种对其他疫苗产品推广造成短期影响，尤其是水痘减毒活疫苗和鼻喷流感疫苗。随着疫情控制，业绩有望恢复。
  • 华康药业：营业收入6.42亿元，同比增长10.13%；归母净利润0.43亿元，同比增长2.18%。中药产品持续丰富，进入医保目录，提升市场竞争力。
  • 高新地产：营业收入6.63亿元，同比下降11.02%；归母净利润0.86亿元，同比下降37.23%。受房地产市场整体影响，销售受阻。

• 研发投入：

  • 2021年研发投入达10.92亿元，同比增长60.25%，占营业收入的10.16%。
  • 金赛药业多个生长激素产品适应症被纳入优先审评名单，有望在2022年获批。中美双报的金妥利珠单抗注射液获得美国FDA孤儿药认定。
  • 百克生物推进多个疫苗研发项目，包括带状疱疹减毒活疫苗、鼻喷流感疫苗（液体制剂）和无细胞百白破（三组份）联合疫苗等。

• 盈利预测与估值：

  • 下调2022-2023年归母净利润预测至47.60/59.41亿元，新增2024年预测为74.13亿元。
  • 按最新股本测算，对应EPS分别为11.76/14.68/18.32元。
  • 当前PE为19倍，2022年PE为15倍，2023年PE为12倍，2024年PE为9倍。
  • 维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

关键信息

• 股价表现：当前价172.60元，近3月换手率132.32%。
• 市场数据：总股本4.05亿股，总市值698.55亿元。
• 风险提示：新产品研发及推广不达预期，生长激素竞争加剧。

表格摘要

公司盈利预测与估值简表

主要指标

偿债能力

费用率

每股指标

估值指标