权益基金2021年一季报点评：银行获公募大幅加仓，港股龙头配置趋势不减-20210423-华安证券-17页_1mb

银行获公募大幅加仓，港股龙头配置趋势不减

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度公募主动权益基金的持仓变动情况，重点探讨了权益基金规模、持仓结构、行业配置及港股投资趋势。整体来看，公募基金规模稳中有升，但权益仓位有所下降，市场个股抱团趋势略微减弱。与此同时，银行、电子和医药等行业获得大幅加仓，港股配置比例持续上升，中证500也受到增配关注。

主要观点

• 权益基金规模稳中有升：截至2021年Q1，普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金的总规模超过5万亿，持股市值达到3.95万亿元，较2020年Q4增长3.25%。
• 权益仓位降低，抱团指标略微下行：2021Q1普通股票型基金仓位为86.42%，偏股混合型为83.88%，灵活配置型为64.26%，均较上季度有所下降。虽然前10大重仓股占比上升，但行业内抱团程度有所下降，整体市场个股抱团略有减弱。
• 银行板块表现亮眼，公募持续加仓：银行行业在2021Q1配置比例达到5.42%，较上季度增长2.19%。同时，银行股如招商银行、工商银行等被公募基金大幅加仓。
• 港股配置比例持续上升：公募基金对港股的配置比例达到13.16%，较2020年Q4增长3.72%。港股成为公募基金的重要配置方向，部分龙头股如腾讯控股（港股）、中国移动（港股）等被重点加仓。
• 中盘股票获增配：2021Q1中盘股票的配置比例为10.48%，较上季度增长1.01%，显示公募基金在中盘股上有所倾斜。

关键信息汇总

一、权益基金规模

• 2021Q1，普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金规模超过5万亿，持股市值达到3.95万亿元，较2020Q4增长3.25%。
• 2019年初以来，权益基金持股市值已连续9个季度增长，从2018年底的0.98万亿元增长至当前的3.95万亿元。
• 2021年以来，主动股基相对沪深300仍保持超额收益，但相对中证500为负超额。

二、基金经理调仓方向

• 加仓方向：
  • 银行：招商银行、工商银行、中国中免等。
  • 电子：海康威视、中国平安、腾讯控股（港股）等。
  • 医药：药明生物（港股）、智飞生物、韦尔股份等。
  • 其他：如宁德时代、美团-W（港股）、五粮液等。
• 减仓方向：
  • 电力设备新能源：海康威视、隆基股份、宁德时代等。
  • 非银金融：宁波银行、三一重工、美团-W（港股）等。
  • 计算机：腾讯控股（港股）、中国平安、招商银行等。

三、行业配置变动

• 加仓行业：
  • 大周期：配置比例从8.96%升至10.37%。
  • 大金融：配置比例从7.90%升至9.90%。
  • 银行：配置比例从3.22%升至5.42%。
  • 医药：配置比例从14.29%升至15.02%。
  • 电子：配置比例从11.21%升至11.77%。
• 减仓行业：
  • 电力设备新能源：配置比例从10.15%降至7.87%。
  • 非银金融：配置比例从1.77%降至0.81%。
  • 计算机：配置比例从3.50%降至2.64%。
  • 家电：配置比例从3.77%降至3.08%。

四、港股配置趋势

• 公募基金港股配置比例持续上升，达到13.16%，较2020年Q4增长3.72%。
• 港股成为公募基金的重要持仓成分，部分个股如腾讯控股（港股）、中国移动（港股）等被大幅加仓。
• 主板配置比例从78.11%升至79.51%，创业板配置比例从19.21%降至17.87%，科创板配置比例约为2.62%。

五、市值偏好

• 超大盘：配置比例基本不变。
• 大盘：配置比例从21.80%降至20.21%。
• 中盘：配置比例从9.47%升至10.48%。
• 小盘：配置比例从18.30%升至18.96%。

风险提示

• 文中数据基于公募基金披露的前10大重仓股进行分析，与实际持仓可能存在偏差。
• 公募基金历史持仓与业绩不能代表未来表现，数据仅供参考，不构成投资建议。

图表概览

• 图表1：权益基金规模趋势
• 图表2：权益基金持股市值变化
• 图表3：主动股基收益与各大宽基对比
• 图表4：主动股基相对沪深300仍有超额，春节后回撤明显
• 图表5：历史上超50亿大基金发行分布
• 图表6：2020至今超百亿新发基金明细
• 图表7：头部基金经理主要调仓方向
• 图表8：主动权益基金仓位变动
• 图表9：主动权益基金持股集中度
• 图表10：龙头集中与抱团程度
• 图表11：主动权益基金港股配置比例
• 图表12：主动权益基金板块配置变动
• 图表13：主动权益基金板块配置相对于市场超配
• 图表14：主动权益基金增配中盘
• 图表15：主动权益基金行业板块配置
• 图表16：中信30行业配置占比
• 图表17：中信30行业配置历史分位数
• 图表18：2021Q1行业主动/被动持仓变动
• 图表19：2021Q1主动权益基金个股配置比例TOP20
• 图表20：2021Q1主动权益基金调仓幅度TOP20

总结

2021年第一季度，公募主动权益基金规模稳中有升，但权益仓位有所下降，表明市场环境有所变化。基金经理在减持权益资产时更倾向于卖出非前十大重仓股，显示出对龙头股的偏好。银行、电子和医药等板块获得显著加仓，而电力设备新能源、非银金融、计算机等板块则被减持。港股配置比例持续上升，部分港股龙头股如腾讯控股、中国移动等被重点加仓，显示公募资金南下趋势仍在延续。此外，中盘股票配置比例有所上升，成为基金配置的重要方向。整体来看，市场呈现结构性行情，公募基金对优质资产的配置仍较为集中，但个股抱团趋势略有缓解。