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冠通研究PP：震荡上行
制作日期：2025年5月14日

【策略分析】聚丙烯（PP）市场呈现震荡上行趋势。下游行业开工率持续环比下降，处于历年同期较低水平，其中塑料编织袋（塑编）开工率下降0.2个百分点至44.8%，但塑编订单保持稳定，略高于前两年同期。美国加征关税对PP下游制品出口形成压力，同时丙烷进口受限导致上游供应紧张。新增东莞巨正源、绍兴三圆等检修装置，使PP企业开工率降至82%左右，标品拉丝生产比例下降至24%。上周五石化库存出现明显累积，工作日则正常去库，当前石化库存处于近年同期偏低水平。宏观情绪改善叠加地缘政治风险上升，推动原油价格触底反弹。供应端埃克森惠州两套装置投产放量，近期检修装置增加，下游恢复缓慢。中美贸易谈判预期提振市场信心，现货交易活跃，预计PP将维持震荡运行。

【期现行情】期货市场方面，PP2509合约呈减仓震荡上行态势，价格区间为7081-7193元/吨，最终收盘于7193元/吨，涨幅193%，但未突破20日均线。持仓量减少20311手至425856手。现货市场方面，PP各地区价格多数上涨，拉丝产品报价为7110-7360元/吨。

【基本面跟踪】供应端新增检修装置导致PP开工率下降至82%，处于中性偏低水平。需求端，截至5月9日当周，PP下游开工率环比回落0.19个百分点至49.5%，塑编开工率进一步降至44.8%。周三石化早库环比减少2万吨至82万吨，较去年同期低7万吨。原料端布伦特原油07合约价格升至66美元/桶，中国CFR丙烯价格维持在800美元/吨。

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