20231019-国盛证券-滔搏-06110.HK-聚焦效率提升_业绩稳健增长_3页_530kb

演搏公司财务简报

摘要

• 演搏公司 FY2024H1 营收同比增长7%至1418亿元；归母净利润同比增长17%至133.7亿元。
• 核心利润指标改善：毛利率下降至44.7%；销售费用率下降2pcts至29%；管理费用率下降0.4pcts至3.9%；净利率提升0.8pcts至9.4%。
• 盈利预测马达：预计FY2024-FY2026归母净利润分别为240.6亿、294.4亿、352.6亿元。
• 目前股价59.2港元，PE为14倍，维持“买入”评级。

关键绩效

• 营收增长：FY2024H1同比增长7%。
• 运营效率：会员资产（7.31亿）同比增长162%；渠道布局优化，总门店数6209间，客单价面积增加35.2%。
• 资产负债：存货货龄较可控，经营现金流增幅256%。
• 盈利预期：预计FY2024净利率升至约8.3%，全年营收增14%。

财务预测

• 2022A-2026EEPS从0.39元增至0.57元。
• 营收增长率2024E起分别为：14%、17%、17%。
• 归母净利润增长预期：31%（2024E）、22%（2025E）、19%（2026E）。

重点方向

• 零售模式优化：线上+线下全渠道转型，营销策略加码。
• 品类多元化：稳定体育鞋服主业，拓展户外运动、滑雪装备服装等高增长品类。
• 成本控制：费用率改善，利润空间收窄率较低。

风险提示

• 终端销售恢复不确定；
• 主要品牌商合作关系可能变化；
• 近期宏观经济波动可能影响消费信心。

* `P2/P3原文`财报全文已于文中注明，本总结仅提取其中关键数据。
* 具体分析与风险敬请以原报告为准。