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淄博2022/02财年业绩及投资分析总结

核心内容概述

淄博在2022/02财年录得收入318.77亿元，同比下滑11.5%；股东应占净利润为24.47亿元，同比下滑11.7%。尽管收入和利润均出现下滑，但毛利率同比提升2.6个百分点至43.4%，显示出公司在成本控制和折扣管理方面的成效。公司整体费用基本保持稳定，但由于收入下降，费用率有所上升。尽管面临多重不利因素，如新疆棉花事件、疫情反复及国际供应链短缺，公司仍维持“买入”评级，并将目标价调整为8.5港元。

主要观点

• 业绩表现：2022/02财年收入和净利润均出现下滑，但毛利率显著提升，反映公司运营效率的优化。
• 收入结构：主力品牌（耐克及阿迪达斯）占全年收入的86.5%，全年收入同比下滑12.3%；其他品牌收入占比提升至12.6%，同比下滑6.1%。
• 门店优化：公司持续优化直营门店结构，关闭低效门店，增加大店数量。截至2022年2月28日，公司拥有7695家直营门店，毛销售面积同比增长5.4%。
• 大店效应：300平方米及以上店铺占比提升至12.9%，有助于整合线上线下流量，推动全域化运营。
• 盈利预测：未来三年每股收益预测分别为0.48元、0.58元、0.67元，对应2023/02财年15倍PE，目标价为8.5港元。
• 投资建议：尽管短期业绩承压，但公司有望通过提高运营效率改善盈利能力，且与国际品牌和国内品牌（如李宁）的合作关系持续深化，增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务健康指标

投资评级与建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：8.5港元
• 现价（2022-6-2）：5.81港元
• 未来收益预期：预期未来6个月的投资收益率为15%以上。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体消费市场造成影响。
• 门店拓展不及预期：影响收入增长和盈利能力。
• 疫情影响供应链：可能进一步影响公司运营和业绩表现。

公司动态分析

公司持续优化门店结构，推动全域化运营。通过增加大店数量和关闭低效门店，提升整体运营效率。同时，公司与国际品牌如耐克、阿迪达斯保持紧密合作，并新增与李宁的合作，有助于提升品牌多样性与市场竞争力。

股东结构

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免责声明

此报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，且安信国际不对其准确性或完整性负责。投资者应自行判断并咨询专业意见。

规范性披露

本研究报告的分析师及其有联系者未担任所提及上市公司的董事或高级职员，也未拥有其财务权益。安信国际对所提及上市公司财务权益占比低于1%或完全无权益。