20220124-东北证券-完美世界-002624.SZ-转型致使业绩短期承压_看好幻塔全球化表现_4页_712kb

完美世界（002624）公司点评报告总结

核心内容

完美世界（002624.SZ）于2022年1月21日发布了2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润3.5~3.9亿元，同比下降77.4%~74.8%；扣非净利润1.0~1.2亿元，同比下降90.4%~88.5%。公司整体业绩在2021年受到转型影响，出现阶段性承压。

主要观点

• 游戏业务转型：公司2021年新上线5款产品，其中《梦幻新诛仙》Q4表现下滑，影响全年业绩。但新产品《幻塔》于2021年12月16日上线，预计将在2022年逐步释放业绩，展现公司研发转型的成果。
• 美术风格与全球化潜力：《幻塔》的美术风格和产品设计更加年轻化，标志着公司研发方向的转变。公司认为该产品具备全球发行潜力，有助于提升其在全球市场的竞争力。
• 影视业务受疫情影响：公司影视业务因海外疫情影响，计提非经常性损失约2.6亿元，导致2021年亏损1.7~1.9亿元。不过，下半年已上线《突如其来的假期》等5部剧集，储备项目丰富，预计2022年影视业务将恢复稳健运营。
• 未来业绩展望：预计公司2021-2023年净利润分别为3.77亿元、22.97亿元、31.49亿元，同比增速分别为-75.66%、509.32%、37.12%。EPS分别为0.19元、1.18元、1.62元，对应2021-2023年PE分别为75倍、12倍、9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：游戏上线表现不及预期、政策监管趋严。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：23.6元
• 预测EPS：0.19元（2021E）、1.18元（2022E）、1.62元（2023E）
• 估值：2022年PE为12.36倍，2023年PE为9.01倍

风险提示

• 游戏上线表现不及预期
• 政策监管趋严

结构亮点

• 产品转型：公司通过推出新产品，如《幻塔》，尝试转型，虽短期业绩承压，但长期看好其全球化表现。
• 研发变革：《幻塔》展现了公司在美术风格和产品设计上的创新，更符合年轻用户群体。
• 影视业务调整：受疫情影响，影视业务出现减值，但储备项目丰富，预计2022年恢复。
• 财务预测：2022年及2023年净利润有望大幅增长，EPS提升显著，PE逐步下降，反映公司未来增长潜力。
• 投资价值：公司具备较强的全球竞争力，未来增长空间广阔，维持“买入”评级。