A股策略专题报告：经济承压下的政策之风，基建四大金刚引领市场突围-20180823-东兴证券-19页-1mb

A股策略专题报告总结：经济承压下的基建主题投资机会

核心内容

在外部环境不确定性上升和信用风险仍存的背景下，我国经济下行压力持续存在，传统“三驾马车”（投资、贸易、消费）的拉动作用减弱。因此，政策重心转向基建领域，以拉动经济增长并修复市场悲观预期。基建投资（不含电力）预计全年增速为 15.5%，下半年月复合增速或达 17.2%，成为政策发力的核心区域。

主要观点

1. 基建投资提速

• 政策支持：国常会和中央政治局会议提出“积极的财政政策要更加积极”，为基建投资提供政策支持。
• 投资规模：预计2018年全年基建投资总额达 19.5万亿元，增速为 12.9%，下半年基建投资有望超预期。
• 基建与消费对比：基建板块传导周期较短，投资见效快，优于消费板块。

2. 四大基建主题投资机会

• 川藏铁路：作为中西部重大基建项目，预计带来 2000亿元 投资规模，拉动水泥、钢铁需求。推荐标的：四川路桥、成都路桥、宁夏建材、祁连山。
• 雄安新区：政治高度带动投资加速，预计初期投资规模达 3000亿元，基建与环保项目将快速上升。推荐标的：冀东水泥、华夏幸福、冀东装备、碧水源。
• 乡村振兴：农村基础设施薄弱，政策倾斜力度加大，预计下半年乡村公路投资 1500亿元，未来还将有 4459亿元电网改造 和 5万亿元特色小镇建设 投资。推荐标的：吉峰农机、星光农机、普诺信。
• 信息基建：信息消费年复合增速达 20%，随着《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020）》的出台，信息基建投资规模有望达 万亿级，其中光纤与基站企业将率先受益。推荐标的：烽火通信、长飞光纤、亨通光电。

关键信息

1. 基建投资数据

• 2018年1-7月：全国固定资产投资（不含农户）达 35.6万亿元，同比增长 5.5%，为19年新低。
• 社融增速：1-7月社融累计规模达 10.14万亿元，同比下降 18%，显示信用创造不足。
• 预计全年基建投资：不含电力投资规模为 19.5万亿元，增速为 15.5%，下半年月复合增速至少 17.2%。

2. 各主题投资测算

• 川藏铁路：总投资 2166亿元，预计拉动水泥需求 3922万吨。
• 雄安新区：初期投资规模达 3000亿元，其中基建投资 2380亿元，生态环保工程投资 558亿元。
• 乡村振兴：预计下半年乡村公路投资 1500亿元，未来还有 4459亿元电网改造 和 5万亿元特色小镇建设。
• 信息基建：预计到2020年，4G投资周期延长，5G建设启动，信息基建投资规模将达 万亿级，其中光纤与基站企业将受益。

3. 消费与投资趋势

• 消费下行压力：2018年7月社零累计同比增速降至 9.3%，为2004年以来最低值。
• 信息消费增长：信息消费总额年复合增速达 20%，预计到2020年信息消费规模达 6万亿元，成为消费新抓手。

4. 政策与市场动态

• 政策吹风：政策吹风频繁，提振市场信心，推动基建投资提速。
• 财政政策：财政政策在扩大内需和结构调整中发挥更大作用，成为打破市场预期的关键。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策执行效果可能未达预期，影响投资节奏。
• 宏观经济下行：经济下行压力可能加剧，影响整体投资环境。

推荐标的汇总

数据与图表来源

• 数据来源：Wind、国家统计局、国务院、工信部等。
• 图表来源：东兴证券研究所提供的多张图表，包括社融规模、固定资产投资、信息消费趋势等。

结论

在经济承压背景下，基建四大主题（川藏铁路、雄安新区、乡村振兴、信息基建）将成为政策发力的核心，具备较大的投资潜力。建议投资者适时配置相关主题，关注具备销售优势和参与建设的龙头企业。