20180823-东兴证券-A股策略专题报告_经济承压下的政策之风_基建四大金刚引领市场突围_19页_1mb

经济承压下的政策之风 基建四大金刚引领市场突围

核心内容

在外部环境不确定性上升和信用风险犹存的背景下，拉动经济的“三驾马车”（投资、贸易、消费）在一定程度上失灵，经济下行压力依然存在。为应对这一局面，国家政策重点转向“补短板”领域，其中基建板块因其传导周期短，成为政策发力的核心区域。预计2018年全年基建投资增速（不含电力）为15.5%，下半年基建投资（不含电力）月复合增速至少为17.2%。在市场缺乏明确方向的情况下，基建主题投资成为机构配置的重要选择。

主要观点

• 财政政策发力基建：货币政策对市场边际影响减弱，而财政政策仍有较大操作空间。积极的财政政策被强调，将为基建投资提供信用支持。
• 政策吹风提振信心：国常会与中央政治局会议多次释放积极信号，推动基建投资提速，尤其在中西部地区和雄安新区。
• 四大基建主题投资：包括川藏铁路、雄安新区、乡村振兴、信息基建，分别对应不同的投资机会。
• 信息消费成为新引擎：信息消费年复合增速达20%，5G商用进程明确，带动通信基础设施投资。

关键信息

1. 川藏铁路

• 川藏铁路是中西部基建的重要项目，预计投资规模达2166亿元，带动两千亿投资。
• 每1亿元铁路投资拉动2万吨水泥需求，预计川藏铁路将带来3922万吨水泥需求。
• 推荐标的：四川路桥、成都路桥、宁夏建材、祁连山。

2. 雄安新区

• 雄安新区是国家政策高度支持的区域，预计初期投资总规模达3000亿元，未来有望达到万亿级别。
• 包括高铁、高速公路、水务、环保等项目，涉及多个领域。
• 推荐标的：冀东水泥、华夏幸福、冀东装备、碧水源。

3. 乡村振兴

• 农村基础设施薄弱，预计下半年将有1500亿元乡村公路投资，未来电网改造和特色小镇建设投资空间达5万亿。
• 推荐标的：吉峰农机、星光农机、普诺信。

4. 信息基建

• 信息消费年复合增速达20%，预计信息基建投资规模将达万亿。
• 4G投资周期延长，5G建设启动，带动光纤和基站企业受益。
• 推荐标的：烽火通信、长飞光纤、亨通光电。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 宏观经济下行压力

投资建议

• 川藏铁路：关注具备销售优势的水泥企业及参与建设的建筑公司。
• 雄安新区：关注基建与环保相关企业，受益于政策和资金支持。
• 乡村振兴：关注农村基础设施建设及特色小镇相关企业。
• 信息基建：关注光纤与基站相关企业，受益于4G与5G建设投资。

数据支持

• 社融规模：2018年1-7月社融累计规模达10.14万亿元，同比下降18%。
• 固定资产投资：2018年1-7月固定资产投资（不含农户）35.6万亿元，同比增长5.5%，创19年新低。
• 信息消费总额：2013年为2.2万亿元，2017年达4.5万亿元，年复合增速20%。
• 5G投资：预计2020年前将有1.3万亿元5G基建投资。

行业评级

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

相关数据与图表

• 图表1：社融规模持续萎缩
• 图表2：固定资产投资（不含农户）创19年新低
• 图表3：基建投资完成额增速逐年下滑
• 图表7：预期下半年基建月复合增速将达17.2%
• 图表8：各省市上半年基建投资完成情况
• 图表9：雄安新区固定资产投资情况
• 图表10：农村固定资产投资完成额占比逐年下降
• 图表11：最终消费支出对GDP的贡献率逐年提升
• 图表12：我国信息消费总额CAGR为20%

表格支持

• 表1：政策吹风频繁，扩大内需基建先行
• 表2：基础设施建设投资测算表
• 表3：川藏铁路测算表
• 表4：雄安新区、浦东新区及深圳特区数据对比
• 表5：5G商用进程由“力争”到“确保”2020年实现商用
• 表6：光线通达范围进一步提升
• 表7：基建主题投资建议