20181014-天风证券-电气设备行业研究周报_三季报预告陆续公布_强者恒强_24页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2018年10月，电气设备行业整体表现承压，上证综指和沪深300分别下跌7.60%和7.80%。新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电等子行业均出现不同程度的下跌。然而，部分优质企业表现突出，如宁德时代、璞泰来、天顺风能等，显示出强者恒强的趋势。

行情回顾

• 新能源车销量：2018年9月新能源车销量达12.1万辆，同比增长54.8%，环比增长19.8%。
• 宁德时代：Q3扣非归母净利润12.57-13.35亿元，同比增长120%-133%，环比增长194%-211%，业绩超预期。
• 新宙邦：Q3扣非归母净利润0.844-0.92亿元，同比增长14%-24%，环比增长34%-46%。
• 星源材质：Q3扣非归母净利润-0.012亿~0.34亿，同比-105%~55%，环比-106%~-11%，盈利波动较大。
• 行业领涨股：大烨智能（+33.0%）、银河生物（+18.3%）、星帅尔（+11.2%）、金智科技（+6.8%）、三晖电气（+5.5%）。

光伏行业分析

政策支持

• 三部委发文：明确2018年光伏发电政策，支持2018年5月31日前并网投运的合法合规项目，保持标杆上网电价和度电补贴不变。
• 补贴到位：第七批可再生能源补贴已陆续到账，有助于缓解风电企业现金流压力。

市场动态

• 单晶PERC电池需求强劲：四季度仍有领跑者项目支撑，价格相对稳定。
• 推荐标的：通威股份（多晶硅料龙头企业）、隆基股份（单晶硅片及组件龙头）、信义光能、林洋能源、阿特斯、晶科能源、东方日升等。

行业资讯

• 技术发展：澳大利亚纽卡斯尔大学研发出可打印的薄膜太阳能电池，成本低且易安装。
• 海外项目：中国将在乌克兰建设太阳能发电厂，使用中国生产的太阳能电池板和逆变器。

风电行业分析

政策与补贴

• 补贴到账：第七批可再生能源补贴陆续到账，缓解企业现金流。
• 政策反馈：风电企业对《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》提出反馈，建议由省级政府因地制宜制定政策。

市场动态

• 发电量提升：龙源电力、华能新能源、华电福新、协合新能源等企业9月发电量同比提升。
• 推荐标的：天顺风能（低预期阶段）、金风科技（风机龙头）。

行业资讯

• 项目进展：中广核广东肇庆四会罗源50MW风电场项目获核准。
• 全球最大海上风电项目：辽宁东港6000MW海上风电项目启动。

新能源汽车产业链分析

三季报表现

• 宁德时代：Q3扣非归母净利润12.57-13.35亿元，同比和环比均大幅增长，显示强劲业绩。
• 新宙邦：Q3扣非归母净利润0.844-0.92亿元，盈利改善。
• 星源材质：Q3盈利波动，主要受隔膜价格下降和出货量不足影响。

行业动态

• 戴森电动车：计划2020年上市，投资20亿英镑，采用固态电池技术。
• 北卡罗来纳州立大学：研发出高效中压快速充电器，效率达97.5%。
• 长安汽车：投资47.9亿元建设新能源整车制造基地，规划推出33款新能源产品。
• 特斯拉：计划在华投资20亿美元建设50万辆年产能工厂，成本较国产高55%-60%。

电池产业链分析

• 三元材料：NCM523动力型报价17.5-18.5万元/吨，容量型报价16-16.5万元/吨，811型报价23万元/吨。
• 正极材料：需求增长，但价格稳中略跌。
• 负极材料：价格相对稳定，低端2.8-3.5万元/吨，中端4.5-6万元/吨，高端7-10万元/吨。
• 电解液：价格稳中有升，六氟磷酸锂价格低位持稳。
• 隔膜：价格下滑，但部分企业仍保持增长，如SK Innovation计划2020年投产隔膜工厂。

电力设备行业资讯

• 特高压项目：昌吉一古泉±1100千伏特高压直流输电工程全线通电，预计年底正式投运。
• 输变电项目：妙岭750千伏输变电工程核准，预计11月投产。
• 抽水蓄能：江苏句容、福建厦门、陕西镇安、新疆阜康等4大电站主机招标，内资企业占54%。
• 输电设备：特锐德、东方电缆、中天科技等企业在特高压海缆、配网设备等领域中标。

风电与光伏产业链价格跟踪

• 硅料：价格略有下滑，但仍有需求支撑。
• 硅片：单晶硅片价格稳定，多晶硅片价格继续下滑。
• 电池片：多晶电池片需求不佳，价格持续下跌；单晶PERC电池片需求强劲，价格稳定。
• 组件：多晶组件需求偏弱，单晶PERC组件需求较好，价格稳定。

产能与合作项目更新

• 特锐德：中标成都天府国际机场低压开关柜和配电箱项目。
• 合纵科技：全资子公司与关联方签订氯化钴采购合同框架协议。
• 东方电缆：中标500千伏海缆项目。
• 金智科技：在配网自动化项目中中标，总金额约4936.76万元。
• 中天科技：控股子公司中标特高压海缆项目，中标金额约1.88亿元。

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期。
• 新能源发电政策支持及补贴发放不达预期。

投资建议

• 新能源汽车：推荐宁德时代、璞泰来、当升科技、创新股份。
• 光伏：推荐通威股份、隆基股份、信义光能、林洋能源、阿特斯、晶科能源、东方日升。
• 风电：推荐天顺风能、金风科技。

重点数据

行业展望

• 新能源汽车：四季度可能因补贴退坡出现抢装效应，预计全年乘用车销量超85万辆。
• 光伏：单晶PERC电池需求强劲，预计价格将保持稳定。
• 风电：行业持续回暖，弃风限电改善，预计全年风电装机量稳步提升。
• 电力设备：特高压项目持续推进，带动相关设备需求。

投资评级