20180401-财通证券-医药生物行业周报_中小市值估值修复性行情持续演绎_14页_1mb

中小市值估值修复性行情持续演绎总结

核心内容

本文档主要分析了2018年医药生物行业的市场表现、估值情况及投资机会，指出当前医药行业正处于估值修复阶段，中小市值公司表现尤为突出。同时，文档强调了政策红利、行业增长潜力及公司基本面改善对市场的影响。

主要观点

• 医药行业超配：2018年医药行业被建议超配，核心在于创新和一致性评价的政策红利，以及业绩增长的确定性。
• 估值修复行情：一线龙头白马股主要赚取利润增长的钱，而中小市值公司则处于估值修复阶段，整体表现优于大盘。
• 中美医药估值对比：A股医药板块TTM估值为40倍，低于美股的32倍，且增速更高，具备估值优势。
• 国务院机构改革推动行业变革：药品改革和医疗顶层设计的调整将促进分级诊疗、医药分家，加速进口替代和创新药发展。
• 市场表现强劲：本周医药生物板块上涨6.05%，在28个子行业中排名第四，创业板指数涨幅显著，带动医药板块整体走强。
• 重点公司推荐：翰宇药业、长春高新、我武生物、金城医药、白云山、一心堂、九州通、鱼跃医疗、泰格医药、康弘药业、基蛋生物被重点推荐。

关键信息

行业估值变化

• 上周医药生物板块估值为37.1，低于2010年至今估值均值38.4。
• 相对沪深300估值溢价率为177.19%，显示估值优势。

重点公司投资评级

重点推荐公司理由

• 翰宇药业：利拉鲁肽原料药即将放量，预计2020年净利润将超1亿美元，2019年国内首仿上市。
• 长春高新：生长激素产品线完备，儿童消费增长强劲，辅助生殖领域布局积极。
• 我武生物：抗过敏市场进入高速增长阶段，新药有望2018年上市，点刺试剂系列在研。
• 金城医药：低估值，金城生物和抗生素业务高成长，与二股东合作推动创新药发展。
• 白云山：传统老字号持续增长，市场估值下行有利于并购。
• 一心堂：医药零售行业景气度高，估值修复带来戴维斯双击效应。
• 九州通：受益于医改政策，商业龙头处于价值洼地。
• 鱼跃医疗：受益于老龄化与消费升级，估值处于历史低位。
• 泰格医药：国内CRO龙头，亚太多中心布局，人力成本低。
• 康弘药业：核心产品康柏西普纳入优先审评，有望年内上市，具备国际市场潜力。
• 基蛋生物：IVD领域国产替代增速最快，心肌类POCT国内占有率第一。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧
• 新产品研发进度不及预期
• 个别门店经营业绩不达预期

行业与公司评级

本周市场回顾

• 沪深300指数下跌0.16%，创业板指上涨10.11%，医药生物板块涨幅6.05%，排名第4。
• 医药生物子行业普遍上涨，其中医疗器械涨幅最高（+9.61%）。
• 个股中，迦南科技、广生堂、盘龙药业、华通医药、海辰药业涨幅居前。
• 个股中，开开实业、一心堂跌幅较大。

周新闻资讯

• 新型人工抗生素成功抵抗超级细菌感染，是三十年来的重要突破。
• 基于RNA的疗法有助于开发新型肺癌治疗方案。
• 腾讯与深圳市南山区人民医院合作建设“智慧医院”和医疗AI实验室。
• FDA批准23andMe新的健康基因检测产品。
• 罗氏TECENTRIQ+Avastin显著延长肺癌患者生存期。
• Biohaven两项3期临床试验取得积极结果，rimegepant将递交上市申请。
• CDE公示第二十七批优先审评药品名单，26种药品入选。
• 复星医药重组抗PD-1人源化单抗获CFDA批准临床。
• Mylan获得HIV-1感染者治疗药物Symfi™的FDA批准。
• 深圳市修订预防接种生物制品目录，36种品种纳入医保个人账户支付范围。

总结

2018年医药生物行业在政策红利和业绩增长的双重推动下，展现出强劲的估值修复趋势。A股医药板块相对美股更具估值优势，同时市场风格从“二八”向“三七”扩散，更多中小市值公司进入投资者视野。重点推荐公司均具备较强的业绩增长潜力和市场竞争力，建议关注其未来发展及估值修复机会。