20211018-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_旺季来临_震荡中寻求超预期机遇_14页_871kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅为1.87%，相对超额收益达1.83%，在SW行业分类中排名第五。白酒板块涨幅最大，达到3.33%，而肉制品板块则跌幅最大，下跌4.92%。食品饮料行业市盈率升至43.8，高于历史均值10.71个单位，估值溢价率为230.32%，高于历史均值95.06个百分点。部分个股表现亮眼，如海南椰岛、西藏发展、水井坊、千禾味业、三元股份等涨幅居前，而安井食品、会稽山、承德露露等涨幅靠后。

主要观点

白酒行业

• 高档酒：茅台引领，中秋国庆期间放量超7500吨，预计三季度收入增速环比加速，全年目标有望达成。五粮液计划外打款比例较高，八代产品增速预计超30%，看好全年表现。泸州老窖控货挺价，国窖1573批价稳定，全年任务完成度高。
• 次高端酒：全国化次高端品牌如山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等表现积极，动销和渠道反馈良好，下半年有超预期增长潜力。
• 趋势与展望：白酒行业在宽流动性、疫后旺季和基建催化下基本面稳定向好，估值虽偏高但长期仍具吸引力。

啤酒行业

• 趋势：罐装化和高端化趋势明显，带动均价提升和成本下降。华润啤酒、雪花、青岛啤酒等龙头积极布局高端产品，预计提价后利润稳步改善。
• 竞争格局：中低端产品增速承压，但高端产品表现强劲，未来行业竞争将由量增转向价增。

食品类

• 调味品：海天味业提价引发市场波动，预计年底其他调味品企业也将跟进。提价速度较快，B端提价较慢，渠道集中度提升利好龙头。
• 复合调味品：受益于疫情后消费场景复苏，行业在县级市场增长潜力大。
• 卤制品：行业复苏，绝味食品表现优于煌上煌和周黑鸭。
• 休闲食品：行业增长有望恢复，部分公司通过多渠道布局缓解库存压力。

关键信息

行业数据

• 沪深300指数上涨0.04%，食品饮料行业上涨1.87%。
• 白酒板块涨幅达3.33%，啤酒板块涨幅不一，部分产品价格波动明显。
• 食品饮料行业市盈率43.8，估值溢价率230.32%，均高于历史均值。

个股表现

• 涨幅前列：海南椰岛（+14.13%）、西藏发展（+9.94%）、水井坊（+9.54%）、千禾味业（+7.55%）、三元股份（+7.30%）。
• 涨幅靠后：安井食品（-13.17%）、会稽山（-10.20%）、承德露露（-10.06%）、西部创业（-9.79%）、华统股份（-8.20%）。

重点推荐个股

• 推荐：贵州茅台、五粮液（高档酒龙头）；山西汾酒、古井贡酒（次高端酒）。
• 建议关注：舍得酒业、酒鬼酒（超预期潜力）；金种子酒（新品与管理层改革）；日辰股份（大客户开拓与利润率改善）；妙可蓝多（常温产品潜力）；百润股份、东鹏饮料（全国化与份额提升）；承德露露、养元饮品（短期反弹与中期恢复）；华润啤酒（高端化逻辑）。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 食品安全风险
• 白酒需求不达预期
• 行业竞争加剧

行业跟踪情况

白酒板块

• 茅台：中秋国庆放量超7500吨，批价维持高位，库存合理，直销渠道出货加快。
• 五粮液：回款进度达95%，库存合理，预计八代产品增速超30%。
• 泸州老窖：国窖1573回款超90%，目前停货，但仍有计划外打款。
• 水井坊：回款与动销良好，典藏批价稳定。
• 古井贡酒：中秋销售超预期，动销正常，省外高端化产品表现良好。
• 舍得酒业：人事变动后，复星集团加大支持力度，下半年增长潜力大。

啤酒板块

• 雪花：提价后续良性循环，预计利润改善。
• 青岛啤酒：均价提升，成本下降。
• 华润啤酒：高端化逻辑明确，吨价提升潜力大。

食品类

• 海天味业：提价落地，关注下游传导与后续跟进。
• 妙可蓝多：常温产品有望超预期。
• 复合调味品：消费场景恢复，需求增长。
• 休闲食品：市场前景较好，渠道调整后受益旺季。
• 烘焙原料：行业集中度提升，奶油、水果制品客户粘性强，巧克力、香精香料仍有提升空间。

图表与数据

• 图1、图2、图3：展示SW行业分类下各行业相对沪深300指数的超额收益。
• 表1：食品饮料个股周涨幅排名。
• 表2：部分公司沪深港通持股比例。
• 表3：啤酒龙头企业主力产品零售价格。
• 表4：白酒电商价格。
• 表5：伊利蒙牛线上高端品价格跟踪。
• 图4、图5、图6：原奶行业价格走势。

重要公司资讯

• 舍得酒业：智慧舍得与吞之乎系列将停货。
• 水井坊：井台系列产品暂停发货和接单。
• 泸州老窖：国窖1573研究院即将成立。
• 今世缘：将发挥产业链优势为涟水招商引资。
• 洋河股份：张联东董事长与行业媒体深度交流，提出“四个主义”。

投资建议

• 推荐：高档酒龙头贵州茅台、五粮液。
• 推荐：次高端酒龙头山西汾酒、古井贡酒。
• 关注：舍得酒业、酒鬼酒、金种子酒、日辰股份、妙可蓝多、百润股份、东鹏饮料、承德露露、养元饮品、华润啤酒。

投资评级标准

• 公司评级：买入（+15%以上）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）。

免责声明

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