20210913-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_基础建设年_稳中求进取旺季来临_震荡中寻求超预期机遇_14页_863kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周（2021年9月6日至9月10日）食品饮料行业整体上涨2.36%，相对沪深300指数超额收益为-1.16%，在SW行业分类下排名第21。白酒板块整体表现积极，申万白酒指数上涨2.6%，但其他酒类板块出现下跌，跌幅达6.17%。食品饮料指数市盈率为39.52，环比上升1.02个单位，高于历史均值6.47个单位；估值溢价率为193.26%，高于历史均值58.38个百分点。

主要观点

白酒板块

• 高档酒：茅台引领市场，预计三季度收入增速超预期，批价维持高位；五粮液打款进度良好，库存积极，市场批价稳中有升；泸州老窖控货提价即将结束，进入旺季放量阶段，国窖1573批价维持在910元左右。
• 次高端酒：全国化次高端龙头（如舍得、汾酒、酒鬼酒）动销和渠道反馈积极，下半年收入增速有望超市场预期。区域性次高端品牌如梦6+、古20、青花30等受益于酱酒500元以上产能受限带来的行业机会。
• 长期展望：白酒行业基本面稳定向好，虽然当前估值偏高，但考虑到宽流动性、疫后旺季加速回补及基建催化，长期看好白酒板块。

啤酒板块

• 趋势：罐装化与高端化趋势明显，均价提升和成本下降是主要驱动力。
• 展望：短期费用投放和竞争格局对销量影响较大，但结构化千升酒价格仍有提升空间。中长期竞争模式由量增转向价增，乌苏啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等有望受益于高端化和结构化提升，带来利润改善。

食品类板块

• 软饮料：增速维持高增，关注百润股份、东鹏饮料等全国化明显、份额提升的公司。
• 调味品：受疫情反复影响，C端恢复不及预期，但渠道变革和成本上涨加速行业集中度提升，关注颐海国际。
• 乳制品：妙可蓝多常温产品有望超市场预期，龙头提价进程值得关注。
• 烘焙原料：行业持续增长，奶油、水果制品因客户粘性较强，量价齐升；冷冻烘焙品因消费场景拓宽，竞争加剧，但龙头企业如立高食品表现良好。
• 休闲食品：行业仍处消费旺盛期，公司通过线上线下均衡布局应对成本压力，下半年有望恢复增长。

关键信息

投资建议

• 推荐个股：贵州茅台、五粮液（高档酒龙头）；山西汾酒、洋河股份、古井贡酒（次高端龙头）。
• 建议关注：百润股份、东鹏饮料（全国化明显，份额提升）；承德露露、养元饮品（短期反弹，中期恢复）；华润啤酒（高端化逻辑）；立高食品（烘焙行业龙头）。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 食品安全风险
• 白酒需求不达预期
• 行业竞争加剧

行业数据

• 白酒电商价格：52度泸州老窖特曲（500ml）在京东价格为398元，酒仙网为358元，线上均价周环比下降6.7%。
• 啤酒主力产品价格：如百威啤酒（330ml*24）在京东和天猫价格分别为129元和129元，周环比上涨4.03%。
• 乳制品价格：国内生鲜乳价格为4.37元/kg，同比上涨17.02%，环比上涨1.16%；进口奶粉单价维持在3786美元/吨左右。

总结

本周食品饮料行业在震荡中表现不一，白酒板块受旺季影响，高档酒业绩验证积极，次高端酒增长潜力大；啤酒板块呈现高端化和罐装化趋势，利好高端产品；食品板块中软饮料、调味品、烘焙原料等细分领域增长逻辑清晰，龙头企业表现突出。整体来看，板块具备超预期机会，建议关注增长质量高、具备全国化和高端化逻辑的个股。