20211008-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_基础建设年_稳中求进取旺季来临_震荡中寻求超预期机遇_15页_887kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概述

2021年9月27日至9月30日，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达5.6%，相对超额收益为5.25%，在SW行业分类下排名第1。子板块中，其他酒类涨幅最大（14.34%），葡萄酒跌幅最大（-2.31%）。食品饮料指数市盈率升至42.04，估值溢价率升至220.92%，均高于历史均值。个股表现分化，海南椰岛、泸州老窖、百润股份等涨幅居前，而广东甘化、湖南盐业等涨幅靠后。

主要观点

白酒板块

• 高档酒：茅台、五粮液、泸州老窖等表现强势，预计三季度收入增速将超市场预期。茅台箱/散批价维持高位，五粮液八代酒增速有望超过30%，泸州老窖国窖1573渠道批价稳定，全年任务完成度高。
• 次高端酒：山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等全国化次高端品牌表现积极，提价顺利，渠道利润领先。随着消费升级和价格带扩容，次高端酒迎来发展机遇。
• 投资建议：推荐贵州茅台、五粮液等高档酒龙头；推荐山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等次高端酒企业，关注舍得酒业、酒鬼酒的超预期潜力。

啤酒板块

• 趋势：罐装化和高端化趋势明显，均价提升与成本下降并存。短期费用投放和竞争格局影响销量，但结构化千升酒价格有望进一步提升。
• 竞争格局：中低端市场竞争加剧，中长期竞争模式将由量增转向价增。乌苏啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在高端化和结构化提升方面有良好表现。
• 投资建议：关注华润啤酒的高端化逻辑。

食品类板块

• 整体情况：大众消费承压，但软饮料、烘焙等细分赛道表现较好。成本上涨推动行业集中度提升，利好龙头。
• 细分领域：
  • 传统调味品：海天味业提价引发市场波动，预计年底至明年初其他调味品企业也将提价。B端提价较慢，C端提价较快。
  • 复合调味品：行业复苏明显，关注颐海国际提价策略。
  • 卤制品：疫情后线下消费场景逐步恢复，绝味食品、煌上煌等品牌表现良好。
  • 休闲食品：行业仍处于增长期，甘源食品、立高食品等在渠道和产品布局上有优势。
• 投资建议：推荐立高食品、百润股份、东鹏饮料，关注妙可蓝多的提价进程和承德露露、养元饮品的短期反弹逻辑。

关键信息

• 市场表现：食品饮料行业涨幅领先，白酒板块表现尤为突出。
• 行业动态：
  • RIO推出梅酒新品“梅之美”，瞄准25-35岁女性市场。
  • 酒鬼酒启动全国招聘，增强市场竞争力。
  • 国缘V9以爱国主题营销创新，提升品牌影响力。
  • 五粮液作为迪拜世博会官方指定用酒，提升品牌价值。
  • 泸州老窖入选成渝地区双城经济圈企业社会责任百强。
• 投资建议：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒；关注舍得酒业、酒鬼酒、立高食品、百润股份、东鹏饮料、承德露露、养元饮品、华润啤酒等。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 食品安全风险
• 白酒需求不达预期
• 行业竞争加剧

图表与数据

• 图1、图2、图3：展示食品饮料行业与子板块相对沪深300的超额收益情况。
• 表1：列出食品饮料个股周涨幅排名。
• 表2：展示部分公司沪深港通持股比例变化。
• 表3、表4、表5：提供啤酒、白酒和乳制品的零售与电商价格数据，以及线上高端产品价格跟踪。

总结

本周食品饮料行业整体表现强劲，尤其白酒板块表现突出，受双节动销影响，高档酒和次高端酒均有望实现超市场预期增长。啤酒板块呈现高端化和罐装化趋势，成本提升与提价预期并存。食品板块中，软饮料、烘焙、调味品等细分领域增长逻辑清晰，行业集中度提升利好龙头。建议关注茅台、五粮液、汾酒、洋河、古井等酒企，以及立高食品、百润股份、东鹏饮料等食品饮料个股，同时注意宏观风险和行业竞争带来的不确定性。