20210922-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_旺季来临_震荡中寻求超预期机遇_15页_828kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，相对超额收益为2.31%，在SW行业分类下排名第5。其中，黄酒涨幅最大，达到2.36%，而软饮料跌幅最大，为7.21%。食品饮料指数市盈率为39.20，环比上升0.99个单位，估值溢价率为199.24%，高于历史均值。整体来看，行业处于旺季，部分子板块表现突出，具备超预期增长潜力。

主要观点

白酒板块

• 高档酒：预计全年呈现“前高后低”走势，茅台引领市场，三季度收入增速有望超预期。茅台箱/散批价分别为3840元/瓶和2830元/瓶，中秋国庆期间投放量超7500吨，加上新品1935和香溢五洲，预计总量突破8000吨。五粮液计划外打款比例高，普五（八代）批价维持在975元左右，经典五粮液和五粮春有望继续发力。泸州老窖国窖1573回款超90%，发货约80%，库存健康，全年任务完成度高，价格稳定。

• 次高端酒：全国化次高端龙头（如山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、酒鬼酒）表现积极，价格带扩容叠加消费升级，为次高端酒带来增长机遇。部分企业如舍得酒业，将总部及营销中心迁至成都，进一步优化战略布局。

• 行业展望：虽然当前估值偏高，但基本面稳定向好，长期看好白酒板块。

啤酒板块

• 趋势：罐装化和高端化趋势明显，均价提升，成本降低。华润啤酒、青岛啤酒、乌苏啤酒等龙头积极布局高端产品，推动吨价提升。

• 竞争格局：中低端市场竞争加剧，费用率上升，但高端产品具备结构性增长潜力。短期销量受费用投放影响，中长期则以价增为主。

食品类板块

• 整体情况：大众消费承压，但部分细分领域（如卤味、烘焙、复合调味品）表现良好，具备恢复增长潜力。

• 重点推荐：

  • 调味品：颐海国际提价逻辑明确，妙可蓝多的常温产品有超预期潜力。
  • 烘焙：立高食品上半年表现良好，全年增长目标有望达成。
  • 软饮料：关注百润股份、东鹏饮料等全国化明显、份额提升的个股。
  • 卤味：行业恢复逻辑成立，关注绝味食品、煌上煌等品牌扩张能力强的公司。

关键信息

行业表现

• 上周沪深300下跌3.14%，食品饮料行业下跌0.83%，相对超额收益2.31%。
• 本周食品子行业表现分化，黄酒涨幅最大，软饮料跌幅最大。
• 食品饮料行业市盈率39.20，估值溢价率199.24%，高于历史均值。

个股表现

• 涨幅前列：华统股份（21.30%）、金种子酒（15.90%）、会稽山（13.44%）、山西汾酒（9.38%）、安井食品（7.75%）。
• 涨幅靠后：广东甘化（-15.93%）、养元饮品（-11.59%）、承德露露（-11.42%）、中炬高新（-8.85%）、莲花健康（-7.73%）。

原材料与成本

• 生鲜乳价格持续上涨，2021年8月均价为4.37元/kg，同比上涨17.02%。
• 奶制品行业成本压力有所缓解，龙头具备议价能力，毛利率有望提升。

行业数据

• 表3：啤酒主力产品零售价格变动，部分产品价格稳中有升。
• 表4：白酒电商价格稳定，部分产品价格小幅波动。
• 表5：伊利、蒙牛线上高端产品价格跟踪，显示高端产品价格保持高位。

投资建议

• 推荐：贵州茅台、五粮液（高档酒龙头）、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒（次高端潜力股）。
• 关注：舍得酒业、酒鬼酒、华润啤酒、颐海国际、妙可蓝多、立高食品、百润股份、东鹏饮料等。
• 建议关注：承德露露、养元饮品的短期反弹及中期恢复逻辑。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 食品安全风险；
• 白酒需求不达预期；
• 行业竞争加剧。