钢铁行业月度跟踪报告：行业盈利维持高位-20171101-中泰证券-23页-1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 板块表现：10月钢铁板块下跌4.06%，跑输沪深300指数8.49个百分点。板块涨幅最大的为柳钢股份（6.68%）、宝钢股份（3.79%）、太钢不锈（1.19%），跌幅最大的为安阳钢铁（-16.89%）、西宁特钢（-16.50%）、南钢股份（-15.52%）。
• 钢价走势：10月钢价震荡盘整，螺纹、线材、热轧、冷轧和中厚板价格分别为3930元/吨、4090元/吨、4110元/吨、4680元/吨和4050元/吨，较9月末变动分别为1.55%、1.74%、-0.24%、2.86%和2.79%。
• 原材料价格：铁精粉、铁矿石、焦炭等原材料价格下跌，尤其是焦炭价格月环比下降440元/吨，导致钢厂利润空间扩大。
• 行业盈利：吨钢盈利环比提升，热卷和螺纹钢毛利普遍在1000元以上，毛利率上升至较高水平。
• 库存情况：10月底社会库存总计997.89万吨，月环比增加4.22%，但整体仍处于下行通道。
• 需求分析：内需整体偏稳，出口持续低迷，预计四季度基建投资存在下行压力。
• 投资建议：推荐关注弹性类标的如八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等。
• 风险提示：宏观经济大幅回落可能对钢铁需求造成压力。

主要观点

• 钢铁行业盈利维持高位，主要得益于原材料价格下跌，尤其是焦炭和焦煤。
• 10月环保限产执行力度有限，行业产能利用率仍处于高位，钢价震荡企稳。
• 10月钢贸商库存小幅上升，但整体仍处于去库趋势，采暖季限产可能带来阶段性供应减少，推动钢价反弹。
• 内需方面，基建和房地产投资维持高位，但增速放缓；汽车产量增长乏力。
• 出口持续下降，主要由于国内钢产量达到极限，企业转向满足内需。
• 行业估值处于低位，具备反弹潜力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：33家
• 行业总市值：847,768.941百万元
• 行业流通市值：728,802.713百万元

重点公司表现

供需分析

• 供给端：10月环保限产执行力度有限，行业产能利用率仍维持高位，中西部钢厂复产对冲采暖季限产影响，但后续复产有限。
• 需求端：内需偏稳，出口持续低迷，钢铁行业整体需求未明显下降。

库存分析

• 社会库存：截至10月底，社会库存总计997.89万吨，月环比增加40.4万吨，涨幅4.22%，但整体仍处于去库趋势。
• 钢厂库存：10月钢厂库存略有波动，钢贸商库存增加，但整体趋势仍向下。

原材料价格

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格640元/吨，月环比下降5元/吨。
• 铁矿石：日照港63.5%品位印度铁矿石价格407元/吨，月环比下降33元/吨。
• 焦炭：河北唐山地区二级焦价格1850元/吨，月环比下降440元/吨。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格1850元/吨，月环比上升240元/吨。

行业盈利

• 吨钢毛利：热轧卷板毛利上升275元/吨，毛利率37.16%；冷轧板毛利上升308元/吨，毛利率20.82%；螺纹钢毛利上升221元/吨，毛利率37.88%；中厚板毛利上升293元/吨，毛利率25.96%。
• 盈利水平：当前盈利水平已达到7、8月份的高点，预计未来仍有望维持高位。

图表目录

• 图表1：10月沪深板块涨跌（%）
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化（元/吨）
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较（元/吨）
• 图表7：流通商银票贴现率（%）
• 图表8：热轧国际与国内价差月度走势（美元/吨）
• 图表9：螺纹国内与国际价差月度走势（美元/吨）
• 图表10：本月国际市场钢材价格（美元/吨）
• 图表11：国内外现货矿价格走势（元/吨）
• 图表12：焦炭市场价格走势（元/吨）
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）
• 图表14：张家港6-8mm废钢价格变化（元/吨）
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率环比下行
• 图表17：2012-2017年10月行业库存去化速度
• 图表18：国内高炉复产和拟建情况
• 图表19：国内电炉复产和拟建情况
• 图表20：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表21：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表22：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表23：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表24：基础设施投资（当月）完成额（亿元）及增速%
• 图表25：房屋新开工面积及同比
• 图表26：房地产开发投资完成额及同比
• 图表27：汽车累计产量及增速走势
• 图表28：国内螺纹钢吨钢盈利居于近7年以来的高位
• 图表29：社会库存年度走势
• 图表30：唐山主要钢材库存一览
• 图表31：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表32：废钢平均库存可用天数
• 图表33：喷吹煤平均库存可用天数
• 图表34：炼焦煤平均库存可用天数
• 图表35：焦炭平均库存可用天数
• 图表36：主要产品吨钢毛利走势
• 图表37：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表38：板块年初以来PB走势比较
• 图表39：板块月末PB比较
• 图表40：板块个股PB及月度变化
• 图表41：钢铁市场后市关注点