20240825-国金证券-九毛九-09922.HK-H1承压_期待成本端灵活改善成果_4页_1mb

九毛九(09999)半年业绩分析与展望总结

主要内容:

• 公司2024年上半年业绩公告：收入同比增64%，归母净利润下滑675%。
• 归母净利润及调整后净利润降幅均超六成，主要受外部需求压力、客单下降及固定成本上升影响。
• 各品牌情况：
  • 太二酸菜鱼: 收入增长率27%，同店销售下降15.5%，客单价下降5.3%，主要因提升性价比、节奏更稳妥。
  • 怂火锅: 收入同比增长225%，同店销售额下降85%，客单价降91%，主打价格调整。
  • 九毛九品牌: 上半年门店数略有减少，客单价下降51%。
  • 新品牌“山外面”: 表现良好，计划开放加盟。
• 调整全年的开店计划，目标更为保守。
• 维持“增持”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为22、37、45亿元，对应PE分别为140、83、69倍。
• 风险提示包括同店销售下滑、加盟店扩张不及预期等。

点评： 此次业绩下滑反映出餐饮行业需求疲软和经营挑战。然而，公司积极调整经营策略，包括菜单与定价优化、控制成本，以及拓展新品牌和加盟渠道，有望在下半年通过运营改善缓解压力，实现转机。