20220801-国金证券-九毛九-09922.HK-疫情冲击下经营韧性凸显_持续看好品牌成长_3页_1mb

报告摘要

九毛九是一家专注于餐饮行业的港股公司，近年来在品牌建设和多品牌运营方面表现出色。公司主要经营太二、怂火锅等品牌，具备较强的市场竞争力和成长潜力。分析师认为，尽管受到疫情冲击，公司依然展现出良好的经营韧性，并对未来发展持乐观态度，维持“买入”评级，目标价为22.7港元。

经营韧性：在疫情冲击下，公司收入和利润表现略好于预期，主要得益于高效的单店模型和标准化的品牌运营。太二品牌具备较高的盈亏平衡能力，翻座率表现优于行业平均水平。
开店计划：太二品牌在2022年计划开店120家，略高于2021年的119家，截至2022年上半年末门店总数约385家，仍有较大的增长空间。怂火锅品牌则上调全年开店目标至15家，显示其模型成熟度提升。
盈利预测：预计公司2022E~2024E年归母净利润分别为3.2亿元、8.1亿元和11.9亿元，对应EPS分别为0.22元、0.56元和0.82元。2023E和2024E的PE分别为27X和19X，显示估值具备吸引力。
财务表现：公司毛利率稳定在63%以上，经营性现金流持续改善，ROE（归属母公司）从2020年的4.11%提升至2024E的21.98%。公司通过多项成本节约措施有效控制经营风险。
投资建议：基于公司较强的盈利能力和成长前景，分析师给予“买入”评级，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

营业收入：预计2022E~2024E年分别为4,934百万元、8,409百万元和11,443百万元，增长率分别为18.04%、70.44%和36.08%
归母净利润：预计2022E~2024E年分别为318百万元、810百万元和1,187百万元，增长率分别为-6.36%、154.39%和46.52%
每股收益：预计2022E~2024E年分别为0.219元、0.557元和0.816元
ROE（归属母公司）：预计2022E~2024E年分别为9.36%、19.23%和21.98%
P/E：预计2022E~2024E年分别为69X、27X和19X
P/B：预计2022E~2024E年分别为6.48X、5.23X和4.08X