20210922-南华期货-人民币汇率周报_央行议息会议周来临_市场波动料扩大_19页_3mb

人民币汇率分析及市场展望总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了人民币汇率在央行议息会议周（9月22日-9月24日）的走势及市场预期，并结合外汇市场、衍生品市场及国际经济数据，对人民币汇率的未来走势进行展望，同时提出操作建议和风险提示。

主要观点

• 人民币汇率在上周（9月13日-9月17日）整体呈现“V”型走势，围绕美元指数波动。
• 美元指数维持高位盘整，压制了人民币的强势。
• 市场对美联储缩减购债（taper）的预期依然存在，人民币持续上涨的可能性较小。
• 本周将有多个国家公布利率决议，市场波动性可能扩大。
• 预计美联储本次利率决议偏鸽，美元指数短期内或回落至93以下。
• 人民币汇率在本周可能以双向波动为主，运行区间为6.425-6.515。
• 建议进出口企业量入为出，按需结售汇，避免大量操作。

关键信息

1.1 外汇市场行情回顾

• 汇率指数：CFETS、BIS、SDR人民币汇率指数均上涨，美元指数上涨。
• 主要货币走势：
  • 在岸人民币：周贬值幅度为0.169%。
  • 离岸人民币：周贬值幅度为0.274%。
  • 欧元、英镑、日元均相对于美元贬值。
• 美元指数上涨原因：
  • 市场对美联储缩减购债进程的预期强化。
  • 美国零售销售数据大幅超预期，增强货币政策提前收紧预期。
• 数据来源：Bloomberg、南华研究

1.2 行情展望及操作建议

• 人民币汇率展望：受taper预期影响，短期内人民币上涨动力不足，双向波动为主。
• 操作建议：
  • 不宜大量结汇或售汇。
  • 建议进出口企业按需操作，控制风险敞口。

1.3 风险提示

• Delta变异毒株传播情况。
• 中美关系变化。
• 全球经济复苏节奏。

人民币市场观测

2.1 政策工具跟踪 - 逆周期因子

• 中间价变动：9月17日USDCNY中间价报6.4527，较前一周周五升值39bp。
• 各因素贡献：
  • 收盘价贡献：-188bp。
  • 一篮子货币汇率贡献：-46bp。
  • 逆周期因子贡献：+195bp。
• 数据来源：Refinitiv Bloomberg、南华研究

2.2 投资者情绪跟踪

• NDF走势：离岸人民币一年期NDF收盘价为6.6578，较前一周周五贬值291bp。
• 风险逆转期权指标：
  • 短期市场对人民币升值情绪仍存。
  • 整体贬值情绪有所上升。

2.3 衍生品跟踪

2.3.1 外汇期货

• 主力合约：
  • 港交所美元/离岸人民币期货主力合约：2112。
  • 新交所美元/离岸人民币期货主力合约：2112。
• 持仓与成交量：港交所与新交所的非季月及季月合约持仓量和成交量均有所下降。
• 基差变化：
  • 港交所非季月合约基差收窄，季月合约基差除2203合约外均收窄。
  • 新交所非季月合约基差除2201合约外均收窄，季月合约基差均收窄。

2.3.2 外汇掉期

• 在岸市场：所有期限人民币掉期年化成本较前一周周五下跌。
• 境外市场：各期限人民币掉期年化成本均上涨。

2.3.3 外汇期权

• 隐含波动率：在岸与离岸人民币期权隐含波动率均上行。
• 数据来源：Bloomberg、南华研究

重点关注数据及事件

3.1 上周重点事件回顾及解读

• 美国：
  • 8月CPI环比增长0.3%，为7个月来最小涨幅，暗示通胀或见顶。
  • 零售销售环比意外增长0.7%，显示居民消费意愿强劲。
  • 初请失业金人数上升，受飓风艾达影响。
• 欧元区：
  • 8月CPI同比升3%，核心CPI同比升1.6%，显示通胀压力仍存。
  • 德国批发物价指数同比升12.3%，环比升0.5%。
• 中国：
  • 8月经济数据整体走弱，工业增加值、服务业、消费及地产均表现不佳。
  • 央行宣布“南向通”将于9月24日正式上线，为债券通新增渠道。
  • 8月银行结售汇顺差136亿美元。
  • 政策层面可能转向更加积极，关注专项债发行加速和基建需求提振。

3.2 下周重点关注经济数据及事件

• 9月22日：
  • 日本央行公布利率决议。
  • 美国EIA库存周报：商业原油增量。
• 9月23日：
  • 美联储公布利率决议。
  • 美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。
  • 英国央行副行长伍兹发表讲话。
  • 德国制造业PMI（初值）。
  • 欧元区制造业PMI（初值）。
  • 欧洲央行公布经济公报。
  • 美国初次申请失业金人数（季调）。
• 9月24日：
  • 日本公布8月CPI（剔除食品）及8月CPI环比数据。
  • 德国公布9月IFO景气指数。
  • 美国公布8月新房销售数据。

附：国际相关行情

• 主要国家汇率行情：非美货币兑美元标价，正值代表升值。
• 大类资产联动：反映不同资产类别的涨跌幅对比。
• 资金面：央行公开市场操作及Shibor、Libor报价。
• 中美利差：反映中美两国利率差异。
• 人民币指数：包括CFETS、BIS、SDR人民币汇率指数。

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