20161010-浙商证券-电力设备新能源行业：储能行业报告4：软包电池替代趋势明显，铝塑膜需求持续走强_14页_1mb

报告摘要

电力设备新能源行业：软包电池替代趋势与铝塑膜国产化前景分析

核心内容概述

本报告分析了软包电池在多个领域的应用趋势及铝塑膜作为其关键封装材料的市场前景，指出软包电池在安全性能、重量、容量、设计灵活性等方面具有显著优势，正逐步替代方形和圆柱电池。同时，铝塑膜作为软包电池封装的核心材料，其市场需求持续增长，国产化趋势明显，但目前仍主要依赖日本和韩国企业。

主要观点

软包电池的综合优势

软包电池在安全性能、重量、容量、循环寿命、内阻和设计灵活性方面优于方形和圆柱电池。
适用于对体积和厚度要求高的领域，如3C电子产品、新能源汽车和储能系统。

软包电池替代趋势显著

国内：2015年软包电池产量占比已达42.3%，2016年上半年第二季度产量逆势增长。
全球：2015年软包电池与方形电池产量相当，均约34GWh，而圆柱电池占比仅为28%。
新能源汽车：软包电池在动力领域渗透率逐步提升，预计2020年软包电池在动力电池市场占比将达50%。
储能市场：随着储能需求的增加，软包电池在储能领域应用潜力巨大，预计2020年储能软包电池需求将达到6GWh。

铝塑膜市场前景广阔

铝塑膜是软包电池封装的关键材料，技术壁垒高，毛利率可达50%。
2015年国内铝塑膜需求量达6750万平米，市场规模约21.5亿元，预计2020年市场规模将达116亿元。
全球市场主要由日本企业主导，如DNP和昭和电工占据约75%的市场份额，韩国栗村化学也在逐步扩大市场份额。

关键信息

铝塑膜需求增长

2013年全球铝塑膜需求约7300万平米，市场规模约25~30亿元。
2015年国内铝塑膜需求6750万平米，市场规模约21.5亿元。
预计“十三五”期间，国内铝塑膜市场规模将累计达360亿元。

铝塑膜技术分类

干法：工艺复杂，设备要求不高，冲深性能好，适合高能量密度电池。
热法：工艺简单，生产效率高，但冲深性能差，主要用于低容量电池。

国内铝塑膜生产现状

国内铝塑膜国产化率不足5%，2016年预计提升至8%。
国内企业如新纶科技、道明光学、紫江企业、佛塑科技已开始布局铝塑膜生产，但产品性能仍有待提升。

铝塑膜市场预测

年份	动力软包电池需求 (GWh)	152μm铝塑膜需求 (万平方米)	88/113μm铝塑膜需求 (万平方米)	国内铝塑膜总需求 (万平方米)	国内铝塑膜市场总规模 (亿元)
2015	3.29	1150	5600	6750	21.5
2016	5.41	1890	12091	13981	41.8
2017	9.87	3449	14134	17584	51.7
2018	16.62	5809	16850	22659	65.7
2019	26.56	9281	20597	29878	85.3
2020	45.40	15867	25229	41096	116.1

关键标的推荐

新纶科技（002341.SZ）
- 收购T&T，具备干法铝塑膜生产能力，2016年产能约200万平米/月，计划在常州扩建至600万平米/月。
道明光学（002632.SZ）
- 2013年启动锂电池包装膜项目，2014年产能提升至1500万平米/年，预计2017年初完成全部投产。
紫江企业（600210.SH）
- 国内铝塑膜领先企业，已实现批量生产，主要服务于IT产品，如手机、平板电脑。
佛塑科技（000973.SZ）
- 子公司佛山易事达电容材料有限公司具备铝塑膜生产能力，但目前处于中试线阶段。

风险提示

新电池技术的出现可能影响软包电池的市场份额。
行业估值中枢存在不确定性。
上市公司业务布局可能存在试错风险。

行业评级

电力设备新能源行业：看好

总结

软包电池凭借其综合性能优势，正在新能源汽车、3C电子及储能领域逐步替代传统方形和圆柱电池。铝塑膜作为软包电池的关键封装材料，其市场需求持续走强，预计到2020年国内市场规模将达116亿元，未来五年累计市场规模有望达到360亿元。目前全球市场主要由日本和韩国企业主导，但随着国内技术进步和产能释放，铝塑膜国产化进程加快，相关企业具备较大发展空间。

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