铝塑膜行业研究报告：软包电池发展向好，铝塑膜需求持续走强-20181129-西南证券-20页-2mb

软包电池发展向好，铝塑膜需求持续走强总结

核心内容

软包电池因其高安全性、高能量密度、低自耗电等优势，正逐步在消费电子、储能和动力电池领域替代传统硬壳电池。作为软包电池的核心封装材料，铝塑膜在阻隔性、冷冲压成型性、耐穿刺性、化学稳定性和绝缘性等方面有严格要求，因此生产技术壁垒高，目前主要由日本企业主导。

主要观点

• 铝塑膜是软包电池的关键材料：铝塑膜在软包电池中起到保护内部电芯材料的作用，技术难度高，生产要求严格，目前国产化程度较低。
• 软包电池需求增长带动铝塑膜市场扩大：随着消费电子、储能和新能源汽车的发展，软包电池渗透率持续上升，预计2020年铝塑膜市场需求量将达20956万平方米，市场规模预计达58亿元。
• 国内企业加速布局铝塑膜产业：部分国内企业通过技术引进或自主研发，逐步实现铝塑膜国产化，但整体仍面临原材料、工艺、设备等方面的挑战。
• 投资建议聚焦新纶科技与道明光学：新纶科技通过收购日本企业技术，产能扩大，成为国内铝塑膜龙头企业；道明光学则通过自主研发，实现量产并逐步拓展至动力电池领域。

关键信息

铝塑膜技术要求

铝塑膜主要由尼龙层（ON）、胶水层、铝箔层（AL）和CPP层组成，其生产技术包括干法与热法。干法具有更好的冲深成型性能和防短路性能，适用于高能量密度电池；热法则在耐电解液与抗水性能上更优，但冲深性能较差。

软包电池优势与不足

• 优势：高安全性（不会爆炸）、高能量密度、轻量化、可定制化。
• 不足：一致性差、成本高、易胀气漏液。

铝塑膜市场现状

• 进口依赖：2017年全球铝塑膜市场由日本企业占据约87%的份额，国内企业多依赖进口原材料和设备。
• 国产替代：国内企业如新纶科技、道明光学、佛塑科技等正在逐步推进铝塑膜国产化进程，部分已实现消费电子领域批量生产。

市场规模预测

国内企业进展

• 新纶科技：2016年收购日本凸版印刷铝塑膜业务，2018年6月一期产能达300万平米/月，2019年3月二期产能达300万平米/月，总产能达800万平米/月。
• 道明光学：自主研发干法工艺，2017年建成2套生产线，产能达1000万平米/年，产品性能达到国际先进水平，正在推进动力电池批量供货。

下游应用领域

• 消费电子（3C）：智能手机、平板电脑、可穿戴设备等，软包电池渗透率已较高。
• 储能：软包电池因其高安全性，未来有望在储能市场占据更大份额。
• 动力电池：随着政策对能量密度和安全性的要求提高，软包电池渗透率有望持续上升。

风险提示

• 在建工程进度不及预期：可能影响产能释放和市场拓展。
• 下游需求不及预期：若软包电池渗透率增长不及预期，将影响铝塑膜市场需求。

投资建议

• 新纶科技（002341）：重点推荐，凭借技术引进与产能扩张，有望显著受益于行业景气。
• 道明光学（002632）：建议关注，其1000万平方米/年产能及在动力电池领域的突破值得期待。

总结

铝塑膜作为软包电池的关键材料，其技术壁垒高，目前主要由日本企业主导。随着软包电池在消费电子、储能和动力电池领域的渗透率持续上升，铝塑膜市场需求不断增长。国内企业正通过技术引进、自主研发等方式逐步实现国产替代，新纶科技和道明光学作为代表，已具备一定竞争力，未来有望在行业中占据更大份额。