20231105-天风证券-玻纤周跟踪_十月库存环比下降_价格整体趋稳_19页_772kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年11月上旬中国玻璃纤维（玻纤）行业的情况，包括供给、需求、价格、库存及成本变化等方面，并对主要上市公司进行了推荐与表现评估。

主要观点

• 行业景气度：当前玻纤行业仍处于筑底阶段，价格下行空间有限，但存在一定的需求恢复预期。
• 供给端：预计2023年新增玻纤纱产能约80万吨，但部分现有产线因寿命到期需冷修，预计有118万吨产能面临冷修压力，短期内供给冲击动能趋弱。
• 需求端：2023年国内玻纤需求预计增长5.2%，主要由风电、建筑等领域拉动，但出口面临一定压力。
• 价格表现：本周无碱池窑粗纱价格整体趋稳，电子纱、电子布价格保持稳定，部分产品价格略有波动。
• 库存情况：10月末重点企业玻纤纱库存环比下降，有助于缓解价格下行压力。
• 成本变化：LNG价格上升，铂金价格回落，铑粉价格稳定，成本端存在不确定性。

关键信息

供给情况

• 新增产能：预计2023年新增玻纤纱产能约80万吨，实际已点火20万吨，相比2022年有所放缓。
• 冷修产能：现有九条线合计71万吨在冷修或拟冷修，预计20条线约118万吨产能面临冷修压力。
• 主要项目：
  • 中国巨石九江基地3线新增20万吨无碱粗纱产能（2023年5月30日点火）。
  • 长海股份常州基地4线新增15万吨合股类玻纤产能（在建）。
  • 山东玻纤沂水基地7线新增15万吨高模量玻纤产能（在建）。
  • 重庆国际长寿F08B线新增7.5万吨无碱粗纱产能（2021年4月点火）。
  • 泰山玻纤邹城4线新增6万吨无碱粗纱产能（2023年1月30日点火）。

需求情况

• 总需求预测：2023年我国玻纤总需求预计达到668万吨，同比增长5.2%。
• 分领域预测：
  • 建筑：预计增长11.8%，受政策支持和经济修复预期推动。
  • 风电：预计2023年新增装机70-80GW，招标规模为109GW，对需求有较强支撑。
  • 电子：预计保持稳定增长，电子纱、电子布价格或有持续向上机会。
  • 出口：2023年出口量预计为163万吨，同比下降11%，海外经济增长前景下调影响出口表现。
• 出口数据：2023年9月玻纤纱及制品出口量为14.8万吨，同比增长24.02%，但出口均价下降。

价格与库存

• 粗纱价格：本周无碱池窑粗纱价格稳定，部分产品价格略有波动。
• 电子纱与电子布：本周价格保持稳定，电子布价格周环比上涨4.3%。
• 库存：10月末重点企业玻纤纱库存为86.7万吨，环比下降3.86%，有助于缓解价格下行压力。

成本变化

• LNG价格：11月3日，中国LNG出厂价格指数为5252元/吨，周环比+2.9%，月环比+18.6%。
• 铂金价格：11月3日，铂金现货价格为225.49元/克，周环比+1.72%，月环比+2.93%。
• 铑粉价格：11月3日，铑粉价格为1,120元/克，周环比-3.45%，月环比+3.70%。

重点标的推荐及表现

推荐理由

• 中材科技：玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台不断充实。
• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模及产品高端化，成长性好。
• 长海股份：受益于出口高景气，新增产能或提速，与化工团队联合覆盖。
• 山东玻纤：二线优质企业，有较好成长弹性。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益，与电子团队联合覆盖。

风险提示

• 新增产能超预期：可能导致供给过剩，影响价格。
• 冷修产能超预期：可能影响市场供需平衡。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等领域需求不及预期，可能拖累行业表现。

结论

玻纤行业短期处于筑底阶段，价格趋稳，库存下降有助于缓解下行压力。长期来看，需求成长性较好，尤其是建筑、风电等领域。主要企业中，中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤及宏和科技被重点推荐，具有较好的投资价值。