20211024-天风证券-玻纤周观点_景气继续向上有验证_有支撑_21页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本报告聚焦于2021年第四季度玻纤行业的供给与需求变化，分析了行业景气度、价格走势、库存情况以及成本变动，并对主要企业进行了动态跟踪与投资建议。

供给端分析

• 新增产能有限：2021-2022年新增玻纤纱产能分别为约68万吨和43万吨，相较于“十三五”期间高峰年份有所下降，显示行业扩产节奏放缓。
• 冷修压力大：2021年以来已有七条线合计38万吨冷修，预计2021-2022年仍存在超过30万吨冷修压力。池窑寿命一般为8年，冷修后产能可恢复。
• 重点企业动态：山东玻纤池窑3线冷修完成功点火，中国巨石在多个生产线持续扩产，包括电子纱及电子厚布项目，宏和科技则在高端电子布和电子纱领域具备技术优势。

需求端分析

• 需求有弹性：2021年我国玻纤消费量预计为473万吨，同比增长21.6%。需求增速与GDP增速比例维持在较高水平，预计2021年玻纤需求增速为22%。
• 出口表现强劲：2021年9月我国玻纤纱及制品出口量为14.9万吨，同比增长37.3%；出口金额为2.19亿美元，同比增长25.1%。其中粗纱出口表现尤为突出，同比增长75.9%。
• 下游行业增长：新能源汽车渗透率提升、风电需求好于预期、出口数量环比提升，推动行业需求增长。电子领域，前三季度集成电路产量同比增长43.1%，进一步支撑电子纱和电子布需求。

价格与库存情况

• 粗纱价格高位稳定：2400tex缠绕直接纱价格为6,125元/吨，周环比和月环比均保持稳定，年同比上涨15.6%。其他粗纱品种价格亦保持高位。
• 库存处于历史低位：截至2021年9月末，重点企业玻纤纱库存为17.9万吨，环比减少10.1%，表明市场需求强劲。

成本变化

• LNG价格上升：10月22日中国LNG出厂价格指数为6,718元/吨，周环比上涨7.0%，月环比上涨9.9%，年同比上涨111.3%。
• 贵金属价格下降：铂金和铑粉价格周环比分别下降0.8%和4.6%，显示部分原材料成本有所回落。

主要观点

• 行业景气度持续：2021年玻纤行业需求有弹性，长期增长空间明确，且全球进入经济复苏周期，支撑行业景气继续向上。
• 供给增量有限：2021-2022年新增产能有限，冷修压力大，供给端较为紧张，有助于维持价格高位。
• 电子纱/电子布需求旺盛：电子纱及电子布供需阶段性错配，价格高位支撑较强，预计供需紧张局面或延续至2022年。
• 企业成长性突出：中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份、山东玻纤等企业具备较强成长潜力，建议重点关注。

关键信息

• 投资建议：

  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续扩产，技术优势明显，推荐买入。
  • 宏和科技：技术优势显著，国内唯一进入全球第一梯队，黄石纱布项目逐步投产，推荐买入。
  • 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长，推荐买入。
  • 长海股份：与化工团队联合覆盖，成长性值得期待，推荐买入。
  • 山东玻纤：新增产能逐步释放，建议重点关注。

• 风险提示：

  • 玻纤新增产能投放超预期。
  • 新产能规划超预期。
  • 下游需求（如风电、汽车、电子）低于预期。

主要企业动态

• 中国巨石：

  • 2021年前三季度净利润预计增长220%-260%。
  • 董事长曹江林辞职，常张利先生接任新任董事长。

• 中材科技：

  • 2021年第三季度营业收入同比增长12.76%，净利润同比增长73.31%。
  • 与北方水泥合资设立北方新材料公司，投资建设年产150万吨活性石灰生产线。

• 山东玻纤：

  • 10万吨玻璃纤维技改项目点火，标志着数字化生产基地建设的重要进展。

• 宏和科技：

  • 本周无重要公告。

• 长海股份：

  • 本周无重要公告。

总结

综上所述，2021年第四季度玻纤行业整体保持高景气度，供给端增量有限，需求端持续增长，尤其是电子纱及电子布、风电和出口领域表现强劲。主要企业如中国巨石、宏和科技、中材科技等在技术、产能、市场占有率等方面具备优势，建议投资者重点关注其成长性与市场表现。