20220206-天风证券-玻纤周观点_粗纱价格淡季坚挺_电子布纱价格趋稳_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要上市公司进行了动态跟踪与估值分析。整体来看，玻纤行业在2022年表现出一定的景气延续性，供给端新增产能有限，需求端则受益于出口、风电及新能源汽车的发展，展现出成长潜力。同时，行业周期属性趋于弱化，市场预期较为乐观。

主要观点

供给端

• 供给规划稳定：2022年新增玻纤纱产能约87万吨，较“十三五”期间高峰年份有所下降。
• 冷修压力仍存：截至2022/1/28，约有26万吨玻纤产能处于冷修状态，预计全年仍有超30万吨存在冷修压力。
• 产能扩张有序：协会对新增产能的引导较为严格，预计2022年新增供给相对有限。

需求端

• 需求增长预期：2021年/2022年我国玻纤消费量预计分别为504.9万吨和575.6万吨，分别同比增长19.2%和14.0%。
• 出口增长显著：2021年12月，玻纤纱及制品出口量达16.9万吨，同比增长51.6%；出口金额达3.36亿美元，同比增长57.5%。
• 新能源汽车渗透率提升：2021年新能源汽车出口同比增长3倍，成为需求增长的重要驱动力。
• 风电需求改善：2021年风电新增并网装机4757万千瓦，风电公开招标容量增速显著，行业布局进一步优化。

关键信息

价格走势

• 粗纱价格高位稳定：2400tex缠绕直接纱价格为6,075元/吨，周环比和月环比均保持稳定，年同比小幅增长。
• 电子纱/电子布价格趋稳：G75电子纱价格为12,250元/吨，周环比稳定；7628电子厚布价格为5.3元/米，周环比稳定，但月环比略有下降。
• 价格进一步下行概率较小：价格调整后趋于稳定，主要受下游采购节奏变化影响，预计不会出现大幅下行。

库存情况

• 库存处于历史低位：12月末重点企业玻纤纱库存为20.1万吨，环比微增，但总体仍处于历史底部位置。

成本变化

• LNG价格回落：1月28日中国LNG出厂价格指数为4.545元/吨，周环比下降8.2%，月环比下降12.3%。
• 铂金价格回落，铑粉价格环比上涨：铂金价格周环比下降1.1%，月环比上涨6.03%；铑粉价格周环比上涨1.0%，月环比上涨16.5%。

主要企业动态

企业动态

• 中国巨石：发行2022年度第一期超短期融资券，总额6亿元。
• 中材科技：发布2021年业绩预告，净利润同比增长60%-90%；发行2022年度第一期超短期融资券，总额5亿元。
• 长海股份、山东玻纤、宏和科技：本周无重要公告。

重点推荐标的

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化，中长期成长性明确。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长空间。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，成长拐点逐步出现。
• 长海股份：成长性值得期待，与化工团队联合覆盖。
• 山东玻纤：值得关注，与化工团队联合覆盖。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期

行业前景

• 玻纤行业周期属性逐步弱化，市场预期趋于稳定。
• 上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置性价比较高。
• 建议关注行业周期弱化带来的估值重塑机会。

投资评级说明

结论

2022年玻纤行业整体呈现供给有限、需求增长的格局，尤其在出口、风电及新能源汽车领域表现突出。价格稳定，库存处于低位，成本波动有限。主要企业如中国巨石、中材科技、宏和科技等具备较强的竞争力和成长潜力，建议投资者关注其未来表现及行业周期弱化带来的估值机会。