20220227-天风证券-玻纤周观点_粗纱高景气有支撑_电子布纱价格或趋稳_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月玻纤行业的供给、需求、价格及库存变化，并对主要企业进行了动态跟踪，同时推荐了重点标的。整体来看，行业呈现高景气延续，需求侧有较强支撑，供给端新增产能有限，市场预期趋于稳定。

主要观点

1. 供给端分析

• 供给规划无变化：2022年新增玻纤纱产能约87万吨，扩产节奏明显放缓。
• 冷修压力仍存：截至2022年2月26日，有26万吨玻纤产能处于冷修状态，预计2022年仍有超30万吨存在冷修压力。
• 供给动能趋弱：新增产能有限，且受到能耗指标趋紧的影响，产能扩张节奏可能进一步放缓。

2. 需求端分析

• 需求增长有弹性：2022年预计玻纤消费量为575.6万吨，同比增长14.0%。
• 长期增长空间大：我国人均玻纤消费量远低于发达国家，且在建筑、汽车等主要应用领域渗透率较低，政策引导下未来增长潜力较大。
• 出口表现亮眼：2021年12月玻纤出口量和金额均同比增长，出口均价有所提升，显示国际市场需求回暖。

3. 价格与库存变化

• 粗纱价格稳定：本周粗纱价格保持稳定，需求启动迹象明显。
• 电子纱/电子布价格趋稳：价格调整后趋于稳定，预计进一步下行概率较小。
• 库存处于历史低位：1月末重点企业玻纤纱库存为21.6万吨，处于历史底部位置，库存压力不大。

4. 成本变化

• LNG、铂金和铑粉价格环比上涨：LNG价格涨幅显著，铂金和铑粉价格也有明显上升，对成本有一定支撑作用。

关键信息

行业周期属性弱化

• 玻纤行业周期波动趋于弱化，供给增量有限，需求侧有持续增长动力。
• 行业估值处于历史底部区间，中长期配置性价比较高。

需求支撑来源

• 出口恢复：2021年12月出口量和金额均同比增长，显示海外市场需求逐步修复。
• 风电需求改善：风电公开招标容量增速显著，政策支持下风电产业链持续发展。
• 新能源汽车渗透率提升：新能源汽车出口增长贡献度达43.7%，推动玻纤需求增长。

重点企业动态

• 中国巨石：电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升。
• 宏和科技：拥有全球领先的高端电子布技术，逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目进展。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务有长期增长潜力。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，关注其在化工领域的协同效应。
• 山东玻纤：与化工团队联合覆盖，具备一定的成长性。

重点标的推荐及表现

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

结论

玻纤行业在2022年2月展现出较强的景气度，需求端有持续增长动力，供给端新增产能有限，行业周期属性逐步弱化。重点企业如中国巨石、中材科技、宏和科技等具备较强的市场竞争力和成长潜力，建议投资者关注其在新能源、风电等领域的布局及产能扩张情况。同时，需警惕新增产能和下游需求不及预期的风险。