20221127-天风证券-玻纤周跟踪_继续筑底_本周价格基本稳定_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要企业进行了动态跟踪。整体来看，行业在价格和库存方面呈现筑底迹象，需求端虽有改善但仍然偏弱，供给端新增产能节奏较为稳定，但存在冷修压力。

主要观点

供给端分析

• 新增产能基本稳定：2022年10月末，国内在产玻纤产能约为661万吨，同比增长11%，环比增长1%。预计全年新增玻纤纱产能约为116万吨，主要集中在电子纱、无碱粗纱等领域。
• 冷修压力仍存：截至2022年11月26日，约有70万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，其中中国巨石、重庆国际、山东玻纤等企业均有冷修计划，预计将在未来一年内完成。
• 供给对行业冲击有限：分析师认为供给端的冲击将逐步减弱，行业有望逐步恢复。

需求端分析

• 需求保持增长：2022年和2023年预计玻纤消费量分别为534万吨和600万吨，同比分别增长13.2%和12.5%。
• 出口情况：2022年10月玻纤产品出口量环比小幅回升，但同比仍呈下降趋势，价格也有所回落。
• 政策支持：风电行业受益于政策支持，新增并网装机容量和公开招标容量数据向好，显示行业需求有较强支撑。

价格与库存变化

• 粗纱价格稳定：本周粗纱价格基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑较好。
• 库存小幅下降：10月末重点企业玻纤纱库存环比小幅下降，但仍处于历史偏高位置，显示内需疲弱但有改善迹象。

成本变化

• LNG价格下降：11月25日，LNG出厂价格指数为5,733元/吨，环比下降1.0%，月环比下降21.1%，年同比下降23.4%。
• 铂金价格上涨：铂金价格环比上升0.1%，月环比上升1.9%，年同比上升10.83%。
• 铑粉价格下降：铑粉价格环比下降0.7%，月环比下降5.1%，年同比下降6.85%。

关键信息

• 板块配置性价比高：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置或有较好性价比。

• 重点推荐企业：

  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续扩张电子纱及电子厚布产能，份额稳步提升。
  • 长海股份：受益于出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，有较好成长弹性。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

• 风险提示：

  • 玻纤新增产能投放超预期。
  • 新产能规划超预期。
  • 下游需求（如风电、汽车、电子等）低于预期。

企业动态

• 中国巨石：本周无重要动态。
• 中材科技：控股子公司中材锂膜有限公司拟引入不超过35.20%的股权，已吸引3名外部投资人。
• 长海股份：竞得国有建设用地使用权，用于扩大产能。
• 山东玻纤、宏和科技、国际复材、光远新材、邢台金牛：本周无重要动态。

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，分别对应预期相对收益20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市，分别对应行业指数涨幅5%以上、-5%至5%、-5%以下。

总结

玻纤行业当前处于价格筑底阶段，供给端新增产能节奏稳定，但冷修压力依然存在。需求端虽有改善迹象，但整体仍偏疲弱。主要企业如中国巨石、长海股份、山东玻纤和宏和科技展现出较强的市场竞争力和成长潜力。板块估值处于历史低位，中长期配置或具较好性价比。投资者应关注下游需求恢复节奏及产能投放情况，以把握行业未来发展趋势。