20200908-渤海证券-传媒行业半年报业绩综述_基本面有所恢复_关注景气度回升的龙头_14页_856kb

传媒行业半年报业绩综述总结

核心内容

2020年半年报显示，文化传媒行业基本面有所恢复，但整体仍处于底部回升阶段。行业营收和利润表现不一，部分子行业受到疫情影响，但龙头公司仍具备增长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：2020年半年报中信传媒行业整体营业收入同比下降9.81%，利润方面营业利润下降32.15%，归母净利润增长16.16%。尽管整体增长乏力，但行业基本面呈现回升趋势。
• 子行业分化：四个子行业中，广告营销的营收和利润表现相对较好，而文化娱乐因疫情受到较大影响。互联网媒体和媒体的销售净利率有所提升，显示行业部分领域具备复苏迹象。
• 估值与市场情绪：截至2020年8月底，剔除负值情况下，传媒行业TTM市盈率约为34.72倍，较沪深300的估值溢价率约为240.18%。虽然估值略有下滑，但龙头公司仍有估值修复空间。
• 投资建议：建议关注业绩成长性优秀的龙头公司，特别是游戏板块和复工复产概念的电影与院线个股。推荐中国电影、华策影视、分众传媒、光线传媒、世纪华通等个股。

关键信息

行业基本面回顾

• 营收与利润：2020年半年报中信传媒行业营收同比下降9.81%，利润方面营业利润下降32.15%，归母净利润增长16.16%。
• 横向比较：行业营收增长低于A股整体，利润增长低于创业板水平，显示行业复苏仍需时间。
• 毛利率与净利率：销售毛利率和销售净利率均有所回升，显示行业盈利能力有所改善。
• 费用率变化：销售费用率和管理费用率上升，财务费用率保持平稳，主要受疫情经营成本增加影响。
• 现金流改善：经营活动现金流有所回升，显示行业经营状况逐步回暖。

子行业表现

• 营收增长：广告营销 > 互联网媒体 > 媒体 > 文化娱乐。
• 归母净利润增长：互联网媒体 > 媒体 > 文化娱乐 > 广告营销。
• 毛利率：广告营销毛利率持续下滑，文化娱乐小幅上升，互联网媒体和媒体表现较好。
• 净利率：互联网媒体净利率上升明显，其他子行业表现分化。

行情概况

• 行业涨幅：2020年年初至9月7日，文化传媒行业上涨18.82%，位列中信29个子行业中的中游。
• 子行业涨幅：广告营销上涨33.37%，媒体上涨19.08%，文化娱乐上涨16.54%，互联网媒体上涨15.71%。
• 估值情况：传媒行业TTM市盈率小幅下滑，但机构持仓比例相对稳定。

投资策略

• 关注龙头公司：建议投资者关注业绩成长性优秀、估值具备优势的龙头个股。
• 重点推荐：游戏板块龙头、电影与院线个股，特别是具备持续竞争优势的公司。
• 推荐个股：中国电影（600977）、华策影视（300133）、分众传媒（002027）、光线传媒（300251）、世纪华通（002602）。

风险提示

• 行业政策继续趋严
• 行业发展不达预期
• 行业竞争持续加剧
• 黑天鹅事件持续影响

投资评级说明

联系方式

• 分析师：姚磊
  SAC NO: S1150518070002
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