传媒行业半年报业绩综述：业绩整体回升，精选细分白马-20210901-渤海证券-17页_753kb

传媒行业半年报业绩综述总结

核心内容

2021年传媒行业整体业绩呈现底部回升趋势，尽管营收增速低于A股整体水平，但归母净利润增速显著高于其他主要指数，显示出行业盈利质量的改善。分析师姚磊认为，传媒行业在四季度应关注业绩改善预期明显的公司，并重点布局具有持续竞争优势的细分领域龙头。

主要观点

• 行业整体复苏：传媒行业2021年上半年营收同比增长18.95%，归母净利润同比增长62.94%，表明行业基本面在逐步恢复。
• 子行业分化明显：不同子行业在业绩改善方面表现不一，广告营销和媒体子行业增长较为稳健，而影视动漫、平面媒体、营销服务等子行业则表现中性。
• 估值压力仍存：截至2021年8月底，剔除负值情况下传媒行业TTM市盈率约为19.37倍，较沪深300的估值溢价率约为149.46%，估值仍有一定下行压力。
• 投资策略建议：建议投资者拉长时间周期，关注业绩成长性优秀的龙头公司，尤其是出版和广告两个细分领域。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：同比增长18.95%，低于全部A股（26.24%）、沪深300（21.79%）和创业板（32.37%）。
• 营业利润：同比增长68.92%，显著高于其他指数。
• 归母净利润：同比增长62.94%，同样高于其他指数。
• 销售毛利率与净利率：均有所回升，盈利质量明显改善。
• 三费率：销售费用率、管理费用率和财务费用率均小幅下滑，显示行业经营效率提升。

子行业分析

• 营收增长率：互联网媒体 > 文化娱乐 > 广告营销 > 媒体。
• 归母净利润增长率：广告营销 > 文化娱乐 > 互联网媒体 > 媒体。
• 销售毛利率：文化娱乐和互联网媒体小幅下滑，其他子行业保持稳定。
• 销售净利率：文化娱乐和广告营销改善明显。
• 净资产收益率：文化娱乐和媒体子行业保持增长，其他子行业小幅下滑。

行情概况

• 行业表现：2021年年初至8月31日，传媒行业下跌16.58%，远低于沪深300指数（-4.69%）。
• 子行业跌幅：文化娱乐（-21.43%）、互联网媒体（-28.24%）、广告营销（-12.2%）、媒体（-3.61%）。
• 估值情况：TTM市盈率约19.37倍，较沪深300的估值溢价率约149.46%。
• 机构持仓：传媒行业机构持仓比例为43.42%，与去年同期相比略有下降。

重点品种推荐

公司名称	投资建议
分众传媒	增持
蓝色光标	增持
盛天网络	增持
中国出版	增持
中体产业	增持

风险提示

• 行业政策继续趋严
• 行业发展不达预期
• 行业竞争持续加剧
• 黑天鹅事件持续影响

投资策略

• 短期策略：精选半年报业绩改善预期明显的公司。
• 中线策略：关注具有业绩支撑性的细分白马，尤其是出版和广告行业。
• 长期策略：选择具备持续竞争优势的龙头公司，把握中长期投资机会。

行业评级

• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）

投资评级说明

投资评级	评级说明
买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

文档结构

• 1. 行业整体基本面回顾：传媒行业营收和利润稳步回升，盈利质量改善。
• 2. 子行业基本面回顾：各子行业表现分化，广告营销和媒体增长稳健。
• 3. 行情概况：行业整体表现较弱，部分子行业跌幅显著。
• 4. 投资策略：建议关注业绩改善和细分白马，推荐五只个股。
• 5. 风险提示：政策、竞争、黑天鹅事件等风险需警惕。

机构信息

• 渤海证券股份有限公司研究所
• 分析师：姚磊
• 联系方式：yaolei@bhzq.com
• 地址：
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  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
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