传媒行业三季报业绩综述：业绩持续回升，关注三季报表现优秀的龙头-20211102-渤海证券-15页_623kb

传媒行业三季报业绩总结

核心内容

2021年前三季度，文化传媒行业整体基本面逐步改善，呈现出底部回升的趋势。尽管营收增长仍低于A股整体水平，但利润端表现强劲，归母净利润同比增长29.56%，高于全部A股、沪深300和创业板的同期水平。行业盈利能力提升，销售毛利率和销售净利率均有所回升，三费（销售、管理、财务费用率）也出现小幅下滑，反映出行业经营效率的优化。

主要观点

• 行业整体复苏：传媒行业整体业绩复苏趋势明显，尤其是归母净利润增长显著，显示行业盈利能力增强。
• 子行业分化：文化娱乐和广告营销子行业表现相对较好，而互联网媒体和媒体子行业则相对疲软。
• 估值合理：剔除负值后，传媒行业TTM市盈率约为19.04倍，较沪深300溢价率150.28%，估值仍有提升空间。
• 投资建议：建议投资者关注业绩表现优异的龙头公司，尤其是文化娱乐、广告营销、手游和体育行业相关的优质标的。

关键信息

1. 行业基本面回顾

• 营收增长：中信传媒行业整体营业总收入同比增长13.62%，低于全部A股（22.02%）和创业板（26.11%）。
• 利润增长：营业利润同比增长32.88%，归母净利润同比增长29.56%，均高于A股整体水平。
• 盈利质量改善：销售毛利率和销售净利率均有回升，经营现金流净额/营收小幅下降但趋势向好。
• 应收账款周转率：有所改善，显示行业回款能力增强。

2. 子行业表现

• 营收增长率排序：文化娱乐 > 互联网媒体 > 广告营销 > 媒体
• 归母净利润增长率排序：文化娱乐 > 互联网媒体 > 广告营销 > 媒体
• 毛利率与净利率：文化娱乐和互联网媒体毛利率稳定，文化娱乐净利率改善明显。
• 净资产收益率：文化娱乐和广告营销子行业改善较为明显，其余子行业小幅增长。

3. 行情概况

• 行业整体表现：2021年年初至10月31日，传媒行业上涨9.32%，处于中信30个一级子行业中游。
• 子行业涨跌：文化娱乐下跌9.05%，互联网媒体下跌31.36%，媒体下跌5.30%，广告营销上涨74.35%。
• 估值情况：传媒行业TTM市盈率19.04倍，较沪深300溢价率150.28%，估值小幅上涨。
• 机构持仓：机构持仓比例为41.59%，环比略有下滑，但整体保持稳定。

4. 投资策略

• 短期策略：精选三季报业绩表现优秀的公司。
• 中线策略：关注具有业绩支撑的细分白马，尤其是出版和广告营销行业。
• 长期策略：关注估值回调至相对低位的手游行业龙头，以及冬奥会利好的体育行业相关公司。
• 推荐标的：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国电影（600977）、中体产业（600158）。

风险提示

• 政策风险：行业政策继续趋严可能对行业造成压力。
• 市场风险：行业发展可能不达预期，竞争加剧。
• 不确定性风险：黑天鹅事件可能对市场情绪和行业表现造成冲击。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

分析师声明

本报告由渤海证券分析师姚磊撰写，基于合法合规的数据和信息，独立、客观地出具，反映分析师个人观点，不受任何第三方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券对其准确性、完整性不作保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。报告版权归属渤海证券，未经许可不得发布、复制或修改。