20210511-渤海证券-传媒行业年报业绩综述_基本面有所恢复_关注业绩持续回升的龙头_17页_867kb

传媒行业2020年年报业绩综述总结

核心内容

2020年，文化传媒行业基本面开始有所恢复，尽管整体营收增速低于A股市场，但利润表现显著改善，显示出行业处于底部回升阶段。分析师姚磊认为，随着行业复苏，应关注业绩持续回升的龙头公司。

主要观点

• 行业整体复苏：2020年传媒行业营业收入同比下滑5.3%，但营业利润和归母净利润分别同比增长583.12%和139.59%，远超A股整体水平。
• 业绩分化明显：不同子行业在营收和利润增长上表现不一，部分子行业如文化娱乐仍处于下滑趋势，而互联网媒体和广告营销则有不同幅度的改善。
• 估值修复机会：尽管行业整体估值有所下滑，但龙头公司仍有提升空间，建议关注中长期具备竞争优势的优质个股。
• 投资策略：推荐关注一季报表现良好的版块和龙头个股，特别是出版、广告和游戏行业的龙头公司。

关键信息

行业整体表现

• 营收增长率：中信传媒行业整体营收同比下降5.3%，低于全部A股、沪深300和创业板。
• 利润增长：营业利润同比增长583.12%，归母净利润同比增长139.59%，远高于市场平均水平。
• 毛利率与净利率：销售毛利率小幅下滑，但销售净利率由负转正，显示盈利质量改善。

子行业表现

• 营收增长：互联网媒体 > 广告营销 > 媒体 > 文化娱乐。
• 利润增长：文化娱乐 > 互联网媒体 > 媒体 > 广告营销。
• 毛利率与净利率分化：文化娱乐毛利率小幅上升，广告营销毛利率持续下滑；互联网媒体和广告营销的销售净利率仍为负。

估值与机构持仓

• TTM市盈率：剔除负值后，行业TTM市盈率约为21.51倍，较沪深300的估值溢价率约为159.14%。
• 机构持仓：截至2020年年报，机构持仓比例为44.67%，处于中信行业下游，但各子行业持仓比例差异较大。

投资推荐

• 重点推荐个股：分众传媒（002027）、昆仑万维（300418）、光线传媒（300251）、中国出版（601949）、中体产业（600158）。
• 投资评级：维持传媒行业“看好”的评级。

风险提示

• 行业政策继续趋严
• 行业发展不达预期
• 行业竞争持续加剧
• 黑天鹅事件持续影响

投资策略要点

• 关注行业一季报表现优异的版块和龙头个股。
• 重点布局中线业绩持续回暖、估值相对较低的出版行业相关龙头。
• 关注已调整至低位的广告和游戏行业龙头。
• 选择中长期具备持续竞争优势的公司。

推荐个股

• 分众传媒
• 昆仑万维
• 光线传媒
• 中国出版
• 中体产业

投资评级说明

机构与联系方式

渤海证券研究所

• 天津办公室：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
• 北京办公室：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192
• 研究所网址：www.eww.com.cn

分析师联系方式

• 姚磊：yaolei@bhzq.com，+862223839065