20211102-渤海证券-传媒行业三季报业绩综述_业绩持续回升_关注三季报表现优秀的龙头_15页_721kb

文化传媒行业三季报业绩总结

核心内容

2021年前三季度，文化传媒行业整体基本面稳步改善，业绩复苏趋势明显。尽管营收增长低于A股整体水平，但利润增长表现优异，归母净利润同比增长29.56%，高于沪深300和创业板的同期水平。行业整体处于底部回升阶段，具备中长期投资价值。

主要观点

• 行业复苏：文化传媒行业在2021年前三季度展现出底部回升的迹象，盈利质量明显改善，销售净利率和毛利率均有提升。
• 子行业分化：文化娱乐和广告营销子行业表现相对较好，而互联网媒体和媒体子行业增长较弱。
• 投资策略：建议投资者关注三季报业绩表现优秀的龙头公司，尤其是文化娱乐、广告营销、手游和体育行业相关企业，因其具备估值回调和政策利好带来的投资机会。
• 风险提示：需警惕行业政策趋严、行业发展不及预期、竞争加剧及黑天鹅事件等风险。

关键信息

1. 行业整体表现

• 营收增长：中信传媒行业整体营业总收入同比增长13.62%，低于全部A股（22.02%）、沪深300（18.83%）和创业板（26.11%）。
• 利润增长：营业利润同比增长32.88%，归母净利润同比增长29.56%，均高于A股整体水平。
• 盈利能力提升：销售毛利率和销售净利率均有回升，显示行业盈利质量改善。
• 现金流改善：经营活动现金流净额/营收小幅下滑，但整体仍处于改善趋势。
• 估值情况：剔除负值情况下，传媒行业TTM市盈率约为19.04倍，较沪深300的估值溢价率约为150.28%，估值略有提升。

2. 子行业表现

• 营收增长：文化娱乐 > 互联网媒体 > 广告营销 > 媒体。
• 利润增长：文化娱乐 > 互联网媒体 > 广告营销 > 媒体。
• 毛利率与净利率：文化娱乐和互联网媒体毛利率保持稳定，文化娱乐净利率改善明显。
• 净资产收益率（ROE）：文化娱乐和广告营销子行业ROE提升明显，其余子行业小幅增长。

3. 行情概况

• 行业表现：2021年年初至10月31日，文化传媒行业上涨9.32%，位列中信30个一级子行业中游。
• 子行业涨跌：文化娱乐下跌9.05%，互联网媒体下跌31.36%，媒体下跌5.30%，广告营销上涨74.35%。
• 机构持仓：截至2021年第三季度，机构持仓比例为41.59%，环比略有下滑。子行业机构持仓比例：媒体（56.88%）>互联网媒体（45.3%）>广告营销（35.22%）>文化娱乐（32.8%）。

重点品种推荐

• 分众传媒（002027）：增持
• 蓝色光标（300058）：增持
• 盛天网络（300494）：增持
• 中国电影（600977）：增持
• 中体产业（600158）：增持

投资策略

1. 短期精选：关注11-12月三季报业绩表现优秀的公司。
2. 中线布局：关注文化娱乐和广告营销等具有稳健成长能力的细分白马。
3. 题材利好：积极关注手游行业龙头，因估值回调至相对低位。
4. 政策利好：关注冬奥会召开带来的体育行业利好。

风险提示

• 行业政策继续趋严
• 行业发展不达预期
• 行业竞争持续加剧
• 黑天鹅事件持续影响

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师姚磊撰写，基于合法合规的数据和信息，独立、客观地出具，反映个人观点，不受第三方影响。

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