20230131-浙商证券-凯莱英-002821.SZ-凯莱英2022业绩预增点评_双驱动持续兑现_看好主业高增长_3页_981kb

凯莱英2022业绩预增总结

核心内容

凯莱英（002821）在2022年实现了显著的业绩增长，全年收入预计在101.13-103.45亿元，同比增长118%-123%。归母净利润预计在32.93-33.47亿元，同比增长208%-213%。扣非净利润预计在31.89-32.36亿元，同比增长241%-246%。其中，第四季度收入预计在23.01-25.33亿元，同比增长34%-48%；归母净利润预计在5.72-6.26亿元，同比增长53%-67%；扣非净利润预计在5.06-5.53亿元，同比增长49%-63%。

公司预计小分子业务收入同比增长超过115%，新兴业务板块收入同比增长超过145%，显示出双驱动增长模式的持续发力。分析师看好公司2023-2025年主业的高增长延续，认为其收入复合增速将进一步加速至30%-35%。同时，公司市值天花板有望突破。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司业绩符合预期，Q4主业延续高增长，收入和利润均实现显著提升。
• 双驱动增长模式：小分子CDMO业务和新兴业务板块共同推动公司业绩增长，其中小分子CDMO业务已成为全球TOP2，新兴业务加速发展。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司每股收益分别为8.98元、7.22元和7.63元，2023年1月31日收盘价对应2022年PE为18倍，2023年PE为22倍，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产负债率保持在较低水平（16.80%），流动比率和速动比率均表现良好，显示较强的偿债能力。
• 成长空间广阔：公司资产和收入规模持续扩大，预计未来几年收入和利润将保持稳定增长。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 全球创新药研发投入景气度下滑的风险
• 新业务拓展不及预期风险
• 竞争风险
• 汇兑风险
• 业绩不达预期风险
• 新产能投放不及预期风险

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入为涨跌幅+20%以上

结论

凯莱英凭借其在小分子CDMO和新兴业务领域的双驱动增长模式，2022年实现了强劲的业绩增长，预计2023-2025年主业仍将保持高增长态势。公司财务状况稳健，具备良好的成长潜力和市场竞争力，维持“买入”评级。