20211116-国金证券-凯莱英-002821.SZ-签订重大合同_开启业绩提速周期_4页_1mb

凯莱英 (002821.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

凯莱英是一家专注于小分子创新药CDMO（合同研发生产组织）服务的企业，其业务涵盖药物研发、生产及商业化全过程。公司近年来保持强劲的业绩增长，市场对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度实现营收29.23亿元，同比增长40.34%，单三季度创历史新高。剔除汇率因素后，内生增长更为强劲。
• 重大合同签订：11月16日，公司与某大型制药公司签订重大合同，累计合同金额达4.81亿美元，远超市场预期，是目前公开的国内最大单项目小分子CDMO订单。
• 订单持续增长：截至2022年底之前确认的在手订单为6.72亿美元，公司新接订单保持强劲增长，存货及合同负债分别同比增长49.11%和126.15%。
• 产能释放加速：2021年预计新产能释放约55%（以反应釜体积计），未来4-6个季度将逐步释放产能，推动业绩提速。
• 业务多元化与协同：公司业务涵盖小分子CDMO、制剂CDMO、临床CRO及大分子领域，形成一站式服务，提升综合竞争力。2021Q3收购医普科诺，进一步增强临床CRO服务能力。
• 盈利预测上调：基于重大合同的影响和订单延续性，公司2021-2023年EPS预测分别上调至4.01/6.30/8.02元，对应PE分别为104/66/52倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览（人民币百万元）

市场数据（人民币）

风险提示

• 下游新药产品销售不达预期
• 上游原材料涨价
• 汇率波动
• 环保和安全生产
• 新业务拓展不达预期
• 核心技术（业务）人员流失

投资建议

• 评级：买入
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

市场相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

历史推荐和目标定价

特别声明

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