20230131-安信证券-凯莱英-002821.SZ-2022年业绩实现高增长_双轮驱动_战略推动公司快速发展_5页_884kb

凯莱英2022年业绩总结

核心内容

凯莱英（002821.SZ）于2023年1月30日发布了2022年度业绩预告，预计实现归母净利润32.93亿元-33.47亿元，同比增长208%-213%；预计实现扣非后归母净利润31.89亿元-32.36亿元，同比增长241%-246%。整体业绩增长略高于市场预期。

公司预计2022年营业收入为101.13亿元-103.45亿元，同比增长118%-123%。其中，小分子业务和新兴业务收入分别同比增长超过115%和145%。

主要观点

业绩增长原因

• 大订单交付：2022年公司凭借大订单的高质量交付，实现了收入和利润的快速增长。
• 业务拓展：公司通过“双轮驱动”战略，推动小分子业务和新兴业务的快速发展，其中新兴业务的项目数量持续增长，临床后期和商业化项目有望持续兑现。

战略布局

• 双轮驱动：公司以小分子业务和战略新兴业务为双轮，推动业务快速发展。
  • 小分子业务：短期受益于大订单交付，中长期则依托丰富的项目储备和漏斗效应，为持续发展奠定基础。
  • 新兴业务：公司积极拓展至化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO等领域，项目数量增长显著，显示出强劲的业务扩展能力。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为33.02亿元、28.44亿元、32.70亿元，分别同比增长208.8%、-13.9%、15.0%。
• 投资评级：给予买入-A评级，6个月目标价为230.7元。
• 股价表现：2023年1月30日股价为166.12元，12个月价格区间为125.2-374.59元。

财务数据

• 收入增长：2022年营收同比增长120.3%，主要得益于小分子和新兴业务的高增长。
• 利润率提升：2022年净利润率提升至32.3%，显著高于2021年的23.1%。
• 运营效率改善：固定资产周转天数从2020年的160天降至2022年的76天，显示公司资产使用效率提高。
• 资产负债状况：2022年资产负债率降至15.1%，流动比率和速动比率均显著提升，显示公司偿债能力增强。

估值指标

• 市盈率：从2020年的85.1倍降至2022年的18.6倍，显示估值水平显著下降。
• 市净率：从2020年的10.3倍降至2022年的3.9倍，表明公司估值进一步合理化。
• ROE：2022年ROE达到20.8%，显著高于2021年的8.5%，显示公司盈利能力增强。
• ROIC：2022年ROIC达到58.5%，远高于2021年的30.2%，显示公司资本回报率显著提升。

风险提示

• 订单增长不及预期
• 订单交付不及预期
• 新兴业务发展不及预期
• 行业景气度不及预期
• 海外政策变动风险

财务报表预测和估值数据汇总

公司评级体系

收益评级

• 买入-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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