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豆粕早报总结（2026-04-28）

核心内容

1. 豆粕走势

   • 豆粕M2609合约价格在2980至3040区间震荡。
   • 国内豆粕价格受美豆走势带动，短期维持区间震荡格局。
   • 国内油厂豆粕库存环比减少，维持偏高位，但未对价格形成明显压力。
   • 豆粕现货价格相对稳定，贴水收窄。

2. 大豆走势

   • 大豆A2607合约价格在4880至4980区间震荡。
   • 国内大豆价格受进口大豆成本支撑，短期维持高位震荡。
   • 国内油厂大豆库存小幅回升，但整体仍维持高位。
   • 大豆现货价格相对稳定，国产大豆增产预期压制价格。

主要观点

豆粕观点

• 基本面：美豆短期偏强震荡，因中东局势紧张和中美贸易谈判尚有变数，国内豆粕受美豆带动，维持震荡格局。
• 基差：豆粕现货价格为2900，基差为-93，贴水期货，偏空。
• 库存：国内油厂豆粕库存62.05万吨，环比减少4.69%，但同比增加113.6%，偏空。
• 盘面：豆粕价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但南美大豆产区天气良好压制美豆价格高度；国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，豆粕短期维持区间震荡。

大豆观点

• 基本面：美豆震荡走高，国内大豆受中美贸易谈判和中东局势影响，维持高位震荡。
• 基差：大豆现货价格为4800，基差为-92，贴水期货，偏空。
• 库存：国内油厂大豆库存515.42万吨，环比减少2.01%，同比增加42.29%，偏空。
• 盘面：大豆价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但南美大豆产区天气良好压制美豆价格高度；国产大豆增产预期压制盘面，进口大豆性价比优势支撑盘面底部。

关键信息

近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购数量和美国大豆天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存维持偏高位。
3. 国内生猪养殖利润减少，导致生猪补栏预期不高，豆粕需求维持低位。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存，豆粕短期震荡偏强。

利多因素

• 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；
• 国内油厂豆粕库存尚无压力；
• 阿根廷独立汽车工人罢工影响其豆粕出口。

利空因素

• 国内进口大豆到港总量二季度低位回升；
• 巴西大豆丰产落地，中国增加采购巴西大豆。

市场逻辑

豆粕主要逻辑

• 下行风险：南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。
• 不确定性：中东局势变化及中美贸易谈判后续影响豆粕走势。

大豆主要逻辑

• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低，支撑盘面底部。
• 下行风险：国产大豆增产预期压制豆类价格。

价格与持仓数据

豆粕与大豆价格走势

供需平衡表（2024/25年度）

国内供需平衡表（2024/25年度）

未来展望

• 美豆走势将受到中美贸易协议执行情况、南美大豆收割天气及中东局势的影响。
• 国内豆粕需求受生猪养殖利润和补栏预期影响，短期维持低位。
• 国内大豆市场受进口大豆成本支撑和国产大豆增产预期影响，价格维持高位震荡。

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