20251217-大越期货-豆粕早报_41页_1mb

豆粕早报总结（2025-12-17）

核心内容

本报告为2025年12月17日的豆粕市场分析，涵盖豆粕与大豆的供需动态、价格走势、市场情绪及主要风险因素。整体市场呈现震荡格局，短期走势受中美贸易谈判、南美天气、进口大豆到港量及国内需求等因素影响。

主要观点

豆粕

• 基本面：美豆震荡回落，油脂价格回落带动，技术性震荡整理，短期或维持震荡格局。
• 基差：现货价格为3050元/吨（华东），基差为273元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：油厂豆粕库存120.32万吨，环比增加4.49%，同比增加44.18%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：中国采购美国大豆短期支撑美豆，但采购量仍有变数，南美天气良好压制美豆盘面，国内采购进口巴西大豆维持高位，国内豆粕短期震荡偏弱。
• 价格区间：豆粕M2605合约预计在2740至2800元/吨之间震荡。

大豆

• 基本面：美豆震荡回落，中国采购量低于预期，技术性震荡整理，短期受中美贸易协议执行和南美天气影响。
• 基差：现货价格为4100元/吨，基差-28元/吨，升水期货，中性。
• 库存：油厂大豆库存733.96万吨，环比增加2.65%，同比增加47.57%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：中国采购美国大豆短期支撑美豆，但采购量仍有变数，南美天气良好压制美豆盘面，进口巴西大豆维持高位，国产大豆增产压制价格预期。
• 价格区间：豆一A2601合约预计在4100至4200元/吨之间震荡。

关键信息

近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但采购量和天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量12月回落，油厂库存维持高位。
3. 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求低位回升。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，市场等待美国大豆产量和中美贸易谈判后续指引。

利多因素

• 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；
• 国内油厂豆粕库存尚无压力；
• 美国和南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

• 国内进口大豆到港总量维持偏高位；
• 巴西大豆开始种植，天气正常情况下维持丰产预期。

市场逻辑与风险

当前主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆收割天气影响及中美贸易协议后续影响。

主要风险点

1. 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格；
2. 不确定性风险：俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局可能对大宗商品造成影响。

数据分析

豆粕与大豆价格

• 豆粕期货：M2605合约价格在2740至2800元/吨之间震荡；
• 大豆期货：豆一2605价格在4128至4175元/吨之间波动，豆二2605价格在3486至3503元/吨之间波动；
• 豆粕现货：江苏地区价格为3050元/吨；
• 大豆现货：巴西完税价为3600元/吨，国内豆一现货为4100元/吨。

库存数据

• 豆粕库存：12月16日为120.32万吨，环比增加4.49%，同比增加44.18%；
• 大豆库存：12月16日为733.96万吨，环比增加2.65%，同比增加47.57%。

供需平衡表

• 全球大豆供需：2024年产量为422262千吨，总供给为709729千吨，总消费为581833千吨，期末库存为127896千吨，库存消费比为21.98%；
• 国内大豆供需：2024年产量为20540千吨，进口量为97000千吨，总供给为143787千吨，总消费为143787千吨，期末库存为26717千吨，库存消费比为22.82%。

植被与收割进程

• 美国大豆：2024年度种植面积为8110千公顷，单产53千吨/千公顷，产量42.53亿蒲式耳，期末库存2.9亿蒲式耳；
• 巴西大豆：2024/25年度种植率截至12月29日为98.2%，预计产量维持高位；
• 阿根廷大豆：2023/24年度播种进程较快，收割率截至1月15日为98.2%。

其他相关数据

• 进口大豆到港量：12月1日为932万吨，同比有所增长；
• 油厂大豆入榨量：9月同比增加；
• 生猪存栏：保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落；
• 生猪价格：近期小幅波动，仔猪价格维持弱势；
• 生猪养殖利润：小幅波动，大猪比例回升，二次育肥成本小幅回升。

总结

豆粕与大豆市场短期内呈现震荡格局，主要受中美贸易协议、南美天气及进口大豆到港量影响。豆粕价格预计在2740至2800元/吨之间震荡，大豆价格在4100至4200元/吨之间波动。市场需关注美国大豆产量、中美贸易谈判进展及南美大豆种植和收割情况，以判断未来价格走势。