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上半年业绩高增长，行业龙头再起航

核心内容

公司于2021年发布半年度业绩报告，显示上半年业绩实现高速增长，营收和净利润均显著提升。2021年半年度营业收入达到6.31亿元，同比增长115.07%；归母净利润达到1.02亿元，同比增长192.23%。Q2单季度营收3.60亿元，环比增长33.11%，同比增长112.37%；归母净利润0.68亿元，环比增长98.60%，同比增长166.38%。

主要观点

业绩增长原因

• 市场恢复：2020年下半年疫情控制后，市场逐渐恢复正常。
• 行业增长：物联网行业处于快速增长阶段，市场渗透率提升带动销售增长。
• 价格传导：全球芯片供应紧张，公司受益于积极备货，产品价格上调，毛利率回升。

毛利率提升

• 2020年因疫情采取降价政策，导致毛利率下滑。
• 2021年Q2单季度芯片毛利率达到50.9%，高于2020全年45.7%和2021年Q1的46.8%。
• 预付款项大幅提高，比上年同期增加8850.39万元，以保障产能供应。

软硬件实力

• 公司作为Wi-Fi MCU行业龙头，市占率全球领先。
• 报告期内研发投入增加，研发人员349人，同比增长21.6%；研发费用1.19亿元，同比增长58.11%。
• 已形成四大物联网芯片产品系列，提供丰富的软件解决方案，帮助开发者实现产品智能化，缩短研发周期。
• 卡位AloT赛道，未来成长空间广阔。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 预计2021-2023年营收分别为14.68亿元、22.01亿元、31.89亿元。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为2.61亿元、3.82亿元、5.35亿元。
• 对应PE分别为73倍、50倍、36倍，给予“增持”评级。

财务数据概览

• 营业收入：2019A为757.43亿元，2020A为831.29亿元，2021E为1468.11亿元。
• 归母净利润：2019A为158.51亿元，2020A为104.05亿元，2021E为260.71亿元。
• 每股收益：2019A为1.98元，2020A为1.30元，2021E为3.26元。
• 市盈率：2019A为120.47倍，2020A为183.52倍，2021E为73.24倍。

风险提示

1. 物联网终端渗透较慢的风险
2. AI语音交互普及较慢的风险
3. AI语音竞争加剧的风险
4. 物联网应用受疫情影响的风险

财务比率分析

投资评级说明

• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。

基本数据

报告作者

• 分析师：贺茂飞

• 执业证书编号：S0020520060001

• 电话：021-51097188-1937

• 邮箱：hemaofei@gyzq.com.cn

• 联系人：李雪峰

• 电话：021-68869125

• 邮箱：lixuefeng@gyzq.com.cn

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