20201023-东北证券-乐鑫科技-688018.SH-物联网景气度回升_公司业绩重回增长_4页_575kb

报告摘要

乐鑫科技（688018）在2020年第三季度报告中展现出业绩回暖的迹象，尽管前三季度整体归母净利润同比下滑，但第三季度单季度实现营收和归母净利润的同比增长，表明公司正在逐步恢复增长动力。

业绩回升：2020年前三季度公司实现营收5.53亿元，同比增长5.03%，归母净利润0.81亿元，同比下滑15.43%。第三季度营收2.6亿元，同比增长27.82%，归母净利润0.46亿元，同比增长44.37%。
费用率变化：研发费用率同比增长6.68个百分点至21.49%，反映公司加大了硬件与软件双向研发投入。管理费用率同比下降1.98个百分点至6.14%，显示公司通过精细化管理有效控制了成本。销售费用率和财务费用率也有所下降。
投资收益显著增长：由于结构性存款到期收益，公司前三季度实现投资收益0.23亿元，同比增长1014.62%。但扣除非经常性损益后，公司归母净利润仍同比下滑32.71%。
行业前景乐观：随着物联网的发展，特别是智能家居、工业物联网、车联网和智慧物流的需求增长，公司有望受益于行业复苏。
全球物联网前景：预计到2025年，全球物联网设备基数将达到754亿台，为公司提供广阔的发展空间。
竞争优势：公司凭借独特的开源生态系统和高性价比产品，形成强大的客户粘性，并能高效响应客户需求。

年份	营收（百万元）	营收增长率	归母净利润（百万元）	净利润增长率	每股收益（元）	市盈率（倍）
2018A	475	74.60%	94	219.63%	1.17	0.00
2019A	757	59.49%	159	68.83%	1.98	84.68
2020E	874	15.36%	151	-4.99%	1.88	90.83
2021E	1,231	40.89%	241	60.25%	3.02	56.68
2022E	1,625	32.02%	333	38.08%	4.17	41.05

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	47.03%	42.26%	44.00%	44.50%
净利润率	20.93%	17.23%	19.60%	20.50%
P/E	84.68	90.83	56.68	41.05
P/B	8.34	7.84	6.89	5.90
P/S	18.06	15.65	11.11	8.42
净资产收益率	9.85%	8.63%	12.15%	14.37%