20210914-太平洋-乐鑫科技-688018.SH-把握物联网发展浪潮_业绩大幅增长_5页_1mb

乐鑫科技（688018）总结

核心内容

乐鑫科技是一家专注于物联网Wi-FiMCU通信芯片及其模组研发的公司，处于信息技术半导体与半导体生产设备行业。公司凭借在物联网领域的技术积累和市场地位，业绩实现了显著增长。2021年半年度报告显示，公司营业收入达到6.31亿元，同比增长115.07%；归母净利润为1.02亿元，同比增长192.23%。公司目标价为250.00元，昨收盘价为202.52元。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年业绩大幅增长，主要受益于疫情后市场复苏及物联网行业快速发展。
• 研发投入强劲：研发投入1.19亿元，同比增长58.11%，研发投入占比18.88%，显示公司持续投入技术研发以保持竞争力。
• 毛利率略有下降：虽然公司综合毛利率为40.6%，同比减少3.95个百分点，但净利润增长主要得益于营收增长和成本控制。
• 产品竞争力强：公司产品在性能、集成度、功耗、内存等方面处于行业前列，且拥有自主知识产权，包括多个发明专利和实用新型专利。
• 国际化布局：公司在中国、捷克、印度、新加坡和巴西设有办公地，团队来自约30个国家和地区，具备较强的国际市场拓展能力。
• 未来增长预期：预计2021~2023年公司营收将分别达到14.91亿、21.55亿和30.62亿元，归母净利润分别为2.51亿、3.57亿和4.92亿元，PE分别为66、47和34，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：80/45百万股
• 总市值/流通：16,224/9,165百万元
• 12个月最高/最低：286.85/101.13元

产品与技术

• 主要产品包括Wi-FiMCU和蓝牙BLESoC，应用于智能家居、工业物联网等多个领域。
• 公司已布局支持Matter标准带Thread技术的ESP32-H2芯片，该标准预计在2022上半年发布认证要求。
• 拥有自研Wi-Fi协议栈、RISC-V MCU架构、AI指令集、物联网操作系统ESP-IDF等核心技术。

开源社区与生态

• 公司在GitHub上的开源项目数量超过57,000个，较2020年底增长约17%，显示其强大的开发者生态。

财务预测

财务指标

现金流量

风险提示

• AIOT芯片研发进度不及预期
• 产品竞争加剧导致毛利率不及预期
• 物联网发展进度不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为行业领先的Wi-FiMCU通信芯片供应商，受益于物联网行业的发展，未来增长潜力较大。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

研究团队信息

• 全国销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
• 华北销售总监：成小勇，手机18519233712，邮箱chengxy@tpyzq.com
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
• 华南销售总监：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文

研究院信息

• 地址：中国北京100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610)88321566

重要声明

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