20230318-财通证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2022年报点评_基金代销短期承压_市占率提升驱动长期成长_4页_564kb

东方财富证券研究报告总结

核心内容

东方财富发布2022年报，全年实现营业总收入124.86亿元，归母净利润85.09亿元，同比分别下降4.65%和0.51%。四季度业绩表现更为疲软，营业总收入和归母净利润同比分别下降15.4%和17.4%，环比分别下降10.1%和10.9%。全年ROE同比下降7.71个百分点至14.40%，主要受可转债转股增厚净资产影响。

主要观点

1. 证券业务为业绩核心驱动力

• 金融电子商务业务：2022年营收43.26亿元，同比下降14.7%，占比34.6%。
• 证券业务：2022年营收78.57亿元，同比增长2.2%，占比62.9%。
• 经纪业务：手续费及佣金收入同比增长0.9%至54.18亿元，市场份额提升带动业绩超越市场，西藏地区市占率提升至3.64%。
• 两融业务：融出资金同比下降14.7%至355.29亿元，略优于市场整体降幅，市占率提升至2.31%。
• 投资业务：投资收益+公允价值变动损益同比增长10.5%至11.16亿元，主要得益于金融资产规模增长51.8%至722.46亿元。

2. 基金代销业务承压，但市场份额提升

• 代销收入：受市场新发基金规模下滑影响，代销收入同比减少，其中非货基金销售额同比下降10.7%。
• 保有量：权益类基金季度保有量均值4,731亿元，同比增长3.0%，市占率提升至6.3%。
• 尾佣收入：预计尾佣收入保持增长，体现公司经营韧性。

3. 投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为110.10亿元、138.99亿元、167.75亿元，同比增长29.4%、26.2%、20.7%。
• 估值：对应2023年3月17日收盘价的PE估值分别为24.38倍、19.31倍、16.00倍。
• 评级：给予“增持”评级，看好公司在财富管理市场扩容中的长期成长性。

关键信息

• 市场表现：2022年东方财富股价表现与市场同步，但受基金代销下滑影响，短期承压。
• 财务数据：2022年总股本132.14亿股，流通股本110.89亿股，每股净资产4.93元。
• 成本控制：营业总成本同比增长1.2%至41.83亿元，其中管理费用增长显著（+18.5%），销售费用和财务费用大幅下降（-19.3%、-180.8%）。
• 风险提示：包括资本市场大幅波动、成交规模下滑、业务份额提升不及预期及监管政策趋紧等。

盈利预测（单位：百万元）

结论

东方财富在2022年面临市场震荡和基金代销业务下滑的挑战，但通过市场份额的稳步提升和证券业务的稳健增长，展现出较强的经营韧性。未来三年，公司有望在财富管理市场扩容中持续受益，盈利能力和估值水平均有提升空间，因此维持“增持”评级。投资者需关注市场波动、监管政策及业务增长不及预期等潜在风险。