20210118-天风证券-东方财富-300059.SZ-权益基金放量发行_基金代销+券商业务双轮驱动_6页_1mb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富作为一家互联网金融平台，其业务涵盖基金代销与证券服务，近年来在资本市场活跃度提升的背景下，展现出强劲的增长潜力。公司通过双轮驱动策略，结合基金代销和券商业务，持续推动业绩增长。

主要观点

• 基金代销业务：东方财富是公募基金代销的重要参与者，2020年前三季度基金代销收入同比增长118%，成为公司的重要业绩增量来源。2021年1月至今，公募基金发行热度持续，尤其是股票及偏股型基金，预计将推动公司基金代销业务在2021年第一季度保持快速增长。
• 券商业务增长：东方财富证券业务受益于市场交易活跃度的提升，日均成交额破万亿，显示市场交投火热。公司正推进可转债和公司债发行，资本金增加有助于提升市占率。
• 市场趋势：公募基金发行的火热反映了居民理财结构的变化，东方财富作为互联网平台，有望从中长期受益。
• 盈利预测：公司预计2020-2022年净利润分别为43.6亿、53.8亿和63.4亿，同比增速分别为138.3%、23.3%、17.9%。2021年全年股票成交额在不同假设下增长12%-47%，东方财富有望获得更高弹性。

关键信息

基金发行数据

• 1月1日-1月17日，全市场基金发行份额达2535亿份，其中股票及偏股型基金为1839亿份。
• 1月11日-17日，周度股票及偏股型基金发行份额为1053亿份，环比提升显著。
• 2020年全年股票及混合型基金发行份额达2.03万亿份，其中2020年Q1-Q4分别为3616亿份、3612亿份、7961亿份、5102亿份。
• 截至2021年1月17日，等待发行的股票及偏股型基金共有42只，募集上限总计达2160亿份。

财务数据

市场交易数据

• 2020年1月至12月，股票市场成交额持续增长，其中1月日均成交额达6,996亿元，同比增速135.8%。
• 2021年1月，市场交易活跃度继续提升，日均成交额有望达到9,500亿至12,500亿元，对应全年成交额2,308.5亿至3,037.5亿，同比增速12%-47%。

两融余额

• 截至2021年1月17日，两融余额为1.68万亿元，相比2020年1月末增长62%，环比2020年12月末增长4%。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为东方财富在当前市场环境下具有较大的业绩增长空间。
• 预计2020-2022年净利润分别为43.6亿、53.8亿、63.4亿，同比增速分别为138.3%、23.3%、17.9%。

风险提示

• 资本市场景气度波动。
• 大金融监管政策变化。
• 竞争环境变化。
• 证券业务市占率提升不达预期。
• 新业务落地不达预期。

相关报告

• 《东方财富-季报点评:20Q3基金代销收入超预期，拟发行158亿可转债证券业务再添马力》2020-10-22
• 《东方财富-公司点评：Q3净利润同比大增 203%，优质平台弹性再次验证，期待市场改革红利共振》2020-10-18
• 《东方财富-半年报点评：证券及基金代销业务高景气，平台效应极大提升弹性》2020-08-13

财务预测摘要

基本数据

股价走势

• 股价在2021年1月18日为36.04元。
• 有目标价格，但未明确。

结论

东方财富在基金代销和券商业务方面表现强劲，受益于市场交易活跃度的提升和公募基金发行的火热，有望在未来几年内持续增长。公司具有较高的市盈率和市净率，但随着业绩的提升，估值有进一步下降的可能。长期来看，东方财富有望从资本市场改革中受益，继续维持其在行业中的领先地位。