20250315-东吴证券-东方财富-300059.SZ-2024年年报点评_经纪及两融市占率上行显著_基金代销仍受降费影响_6页_585kb

报告摘要

东方财富（300059）2024年年报总结

核心内容概览

东方财富发布2024年年报，显示公司整体业绩稳健增长，证券业务和两融业务市占率显著提升，同时基金代销业务受降费影响承压，但依然保持一定弹性。公司持续强化AI能力及技术投入，进一步巩固其在金融领域的领先地位。

主要观点

业绩表现：2024年公司营业总收入同比增长5%至116亿元，归母净利润同比增长17%至96亿元，归母净资产达807亿元，同比增长12%。2024Q4单季度，营业总收入同比增长66%至43亿元，归母净利润同比增长80%至36亿元。
证券业务：受益于市场红利，手续费及佣金净收入同比增长23%至61亿元，股基交易额市占率提升至4.14%。利息净收入同比增长7%至24亿元，融出资金同比增长27%至589亿元，市占率提升至3.14%。
基金代销业务：全年仍受降费影响，收入同比下降22%至28亿元。但2024Q4基金代销收入同比增长21%至9亿元，显示出一定的弹性。截至2024年末，天天基金权益/非货币基金保有量分别为3,824/6,114亿元，市占率分别为5.28%/3.27%。
成本控制：公司营业总成本同比下降2%至43亿元，其中销售费用大幅下降31%至3.22亿元，管理费用率下降0.82%至20%，显示成本端管理较强。
研发投入：研发费用同比增长6%至11亿元，研发费用率上升0.09%至10%，公司持续加码数据基础设施及AI能力发展。
盈利预测：基于2024年经营情况，小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为115/135/159亿元，对应PE分别为31/27/23倍。维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

年份	营业总收入（百万元）	同比增速	归母净利润（百万元）	同比增速	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2023A	11,081	-11.25%	8,193	-3.71%	0.52	44.22
2024A	11,604	4.72%	9,610	17.29%	0.61	37.70
2025E	13,369	15.21%	11,512	19.79%	0.73	31.47
2026E	15,338	14.72%	13,541	17.63%	0.86	26.75
2027E	17,615	14.85%	15,854	17.08%	1.00	22.85

证券业务

手续费及佣金净收入：同比增长23%至61亿元，东财证券股基交易额市占率提升至4.14%。
利息净收入：同比增长7%至24亿元，融出资金同比增长27%至589亿元，市占率提升至3.14%。
证券投资收益：同比增长51%至34亿元，主要来自固收类业务。

基金代销业务

金融电子商务服务收入：同比下降22%至28亿元，预计受基金管理费下降及渠道费率下滑影响。
基金代销收入：2024Q4同比增长21%至9亿元。
权益/非货币基金保有量：分别为3,824/6,114亿元，市占率分别为5.28%/3.27%。
基金销售额：2024年达18,812亿元，同比增长21.5%。
基金交易笔数：2024年达17,725万笔，同比下降15.0%。

成本与费用

营业总成本：同比下降2%至43亿元。
营业成本：同比下降8%至4.96亿元，网络技术及信息数据费同比下降11%。
销售费用：同比下降31%至3.22亿元，销售费用率下降至3%。
管理费用：同比增长1%至23亿元，管理费用率下降至20%。
研发费用：同比增长6%至11亿元，研发费用率上升至10%。

投资评级

评级：买入（维持）
盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为115/135/159亿元，对应PE分别为31/27/23倍。
风险提示：公募费改幅度超预期；权益市场大幅波动；行业竞争加剧。

总结

东方财富在2024年表现出较强的盈利能力，证券业务和两融业务市占率显著提升，显示出其在行业中的竞争优势。尽管基金代销业务受到降费影响，但公司依然保持了一定的弹性。公司通过强化AI能力及技术投入，持续优化业务结构，提高运营效率。整体来看，东方财富具备较强的市场地位和技术实力，未来发展前景良好，维持“买入”评级。

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