20221026-光大证券-东方财富-300059.SZ-2022年三季报点评_经纪业务同比小幅增长_基金代销量环比提升_3页

公司研究总结：东方财富（300059.SZ）2022年三季报点评

核心内容

东方财富（300059.SZ）2022年三季报显示，公司单季度营业收入为32.53亿元，同比下降15.62%；归属于上市公司股东的净利润为21.50亿元，同比下降14.24%。但前三季度累计净利润达到65.94亿元，同比增长5.77%。公司加权平均净资产收益率为11.45%，基本每股收益为0.51元。

主要观点

业务表现

• 经纪业务：手续费收入同比增长7.5%，优于市场平均增速。两融市占率提升带动利息净收入同比增长8.4%至18.4亿元。
• 基金代销：受市场活跃度下降影响，基金代销业务收入同比下降12.55%，但基金保有规模和只数环比持续增长，三季度末代销基金达8345只，环比增加325只。
• 公募基金投顾业务：东方财富证券已获得试点展业资格，为公司带来新的增长点。
• 资产配置：公司前三季度可投资资产达591亿元，主要配置方向为债券和银行理财，稳健策略有助于规避股市波动风险。

财务预测

• 盈利预测：2022年至2024年，公司预计实现净利润分别为90.61亿元、115.59亿元和138.61亿元。
• 每股收益：预计2022年至2024年每股收益分别为0.69元、0.87元和1.05元。
• 估值指标：2022年PE估值为23倍，处于近五年新低；预计2024年PE将进一步降至15倍。

业务闭环

• 公司“公募基金+基金代销+代理买卖证券”的业务闭环，有助于在财富管理大时代中受益。
• 预计未来公司证券业务增速高于市场平均水平，财富管理业务将与证券业务形成互动，推动客户和业绩的稳健增长。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价为15.54元。
• 2022年10月25日为股价参考日。
• 2022年1月至今股价表现相对下跌9.66%，绝对下跌15.59%。

财务数据

• 营业收入：2020年为82.39亿元，2021年为130.94亿元，预计2022年为145.30亿元，2023年为193.92亿元，2024年为226.86亿元。
• 净利润：2020年为47.78亿元，2021年为85.53亿元，预计2022年为90.61亿元，2023年为115.59亿元，2024年为138.61亿元。
• EPS：2020年0.55元，2021年0.83元，预计2022年0.69元，2023年0.87元，2024年1.05元。
• ROE：预计2022年为14.5%，2023年为15.8%，2024年为16.1%。

资产负债表

• 总资产：预计2022年为2044.92亿元，2023年为2294.60亿元，2024年为2464.75亿元。
• 股东权益：预计2022年为624.82亿元，2023年为731.35亿元，2024年为858.54亿元。

现金流量

• 经营活动现金流：预计2022年为193.93亿元，2023年为108.25亿元，2024年为129.88亿元。
• 投资活动现金流：预计2022年为-27.698亿元，2023年为1.75亿元，2024年为6.91亿元。
• 融资活动现金流：预计2022年为68.13亿元，2023年为76.75亿元，2024年为-5.03亿元。

风险提示

• 二级市场大幅下跌可能导致公司收入下滑。
• 基金销售额大幅下降将影响业绩。

评级与结论

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：尽管短期受市场活跃度影响，基金业务收入下滑，但公司证券业务增速高于市场，且财富管理业务具备增长潜力。公司具备较强的客户基础和市场地位，预计未来三年净利润持续增长，具备投资价值。

盈利预测与估值简表

估值指标

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本报告由光大证券研究所撰写，分析师王思敏和王一峰基于合法合规信息，独立、客观地出具。报告内容和观点反映分析师个人观点，不构成投资建议。投资者应自行承担风险。

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