20220331-天风证券-一心堂-002727.SZ-业绩增长符合预期_持续加快门店扩张_3页_730kb

一心堂（002727）总结

核心内容

一心堂在2021年实现了稳定的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长15.26%和16.66%。公司持续加快门店扩张，2021年末门店总数达8560家，其中省外门店数量占比达42.30%，展现出其在全国范围内的市场布局能力。

主要观点

• 业绩增长：2021年公司营业收入达145.87亿元，归母净利润达9.22亿元，均符合市场预期。
• 业务结构：中西成药产品收入增长显著，达到104.91亿元，同比增长18.72%；中药产品收入增长21.21%，占比提升至9.32%。医疗器械及计生产品收入则因疫情导致的基数效应而出现下滑。
• 财务费用增长：由于新租赁准则的执行，2021年公司财务费用同比增长2326.50%，显著影响了利润表现。
• 门店扩张：公司2021年净增门店1355家，省外门店数量增长700家，省外门店总数达3621家，形成市县乡一体化布局。
• 多元化发展：公司重点推进药妆店建设，2021年云南省内药妆店数量接近300家，带动个护产品销售增长9.63%。同时，公司通过提升慢病医保服务能力，使慢病医保门店占比达10%。

关键信息

营收与利润预测

股票信息

风险提示

• 省外扩张不及预期
• 疫情影响
• 市场竞争加剧
• 行业管理政策变化

投资评级

公司被评定为“买入”评级，预期未来两年业绩将持续增长，净利润预测由12.47/15.8亿元下调至11.11/13.58亿元，2024年净利润预测为16.62亿元。公司作为医药商业领域的龙头企业，具备较强的市场竞争力和持续增长潜力。

财务指标分析

总结

一心堂在2021年实现了业绩的稳定增长，同时持续推进门店扩张和多元化业务布局。尽管受到新租赁准则的影响导致财务费用大幅上升，但公司通过加强省外市场渗透和提升专业服务能力，展现出良好的发展潜力。未来几年，公司预计将继续保持业绩增长，盈利能力和估值指标持续优化，维持“买入”评级。