20240408-天风证券-公用事业行业研究周报_城燃行业基本面有望迎来量价拐点_14页_1mb

公用事业行业研究周报总结

行业动态

近期，深圳市调整天然气销售价格，推动城燃行业进入基本面拐点。伴随国际天然气价格回落，上游采购成本有望下降。澳大利亚及东北亚市场气价降幅显著，带动国内LNG进口成本下降。同时，国家完善天然气上下游价格联动机制，促进终端顺价，利好城燃企业毛差修复。

上游降本

欧洲TTF和东北亚JKM价格2024年1-2月同比降幅分别达32.4%和27.9%，国际气价下行直接影响国内LNG进口成本，2024年初进口价格已具成本优势。中国进口现货LNG到岸均价约212元/方，低于国内出厂价333元/方，进口成本下降有望带动城燃企业采购端成本降低，尤其对LNG占比较高和依赖三大油气企业的公司。

终端顺价

发改委出台天然气价格联动政策后，全国已有125个市县级行政单位调整居民气价。基础居民气价平均上调0.26元/立方米，2024年价格联动机制持续，有助于城燃企业修复毛差。

需求增长

2023年，全国天然气表观消费量增长7.6%，达39453亿立方米。工业燃料因产值增长和低碳政策，取代城市燃气成为第一大消费主体。2024年1-2月电力、热力、燃气行业工业增加值增长7.9%，下游需求逐步释放，推动天然气消费量回升。

投资建议

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风险提示

宏观经济不及预期、国际气价波动、居民顺价政策落实延迟等风险仍存。