20230608-天风证券-公用事业行业周报_顺价工作稳步推进_助力城燃企业盈利修复_14页_2mb

行业研究周报：燃气板块有望受益于价格联动与需求恢复

核心观点

天然气价格政策调整和顺价工作推进将促进燃气企业盈利修复，建议关注燃气板块。

天然气价格政策调整

1. 上游成本压力：中石油2023年管道气合同中居民用气上浮比例从5%提升至15%；均衡气量上浮幅度统一为80%；3%气量挂靠现货价格。
2. 顺价工作
   • 国家：推进天然气价格联动机制改革，协调召开相关会议。
   • 地方：内蒙古、湖北、海南等22个省市陆续发布价格联动政策，实现终端价格与上游完全联动（无限制）。

燃气板块梳理

1. 财务表现：2020-2023Q1收入增速高于净利润增速，2021/2022年呈现“增收不增利”。
2. 高股息低估值标的：
   • 陕天然气：股息率3.94%，PB(LF)估值1.28x，兼具高股息和低估值。
   • 其他：新奥股份、新天然气、中国燃气等。

投资建议

关注标的：新奥股份、新奥能源、新天然气、中国燃气、昆仑能源、九丰能源、天壕环境、陕天然气。
风险提示：政策推进不及预期、用气需求恢复不及预期、配气价格调整风险。