环保及公用事业行业快报：天然气长输管网，公用事业又一类稳健资产-240708-国投证券-15页_469kb

国投证券最新报告聚焦天然气长输管网，指出该细分领域已成为公用事业板块中最稳健且具备价值重估潜力的资产之一。

上半年公用事业板块整体涨幅高达1176%，尤其在防御性投资升温的背景下，天然气长输管网因其“管输费×输气量”收入模式和稀缺的省级管网资产成为重点关注对象。

天然气长输管网具备自然垄断属性，全国仅有皖天然气、陕天然气等少数公司拥有完整省级管网资产。随着国家管网公司成立后的价格机制改革，天然气管输价格已形成“一区一价”定价模式，确定性强。2024年1月跨省管道运输价格核定为：西北0.1262元/千立方米·公里、东北0.1828元/千立方米·公里、中东部0.2783元/千立方米·公里、西南0.3411元/千立方米·公里。

经过成本监审和收益核定，加权平均准许收益率维持在8%左右。这一机制保障了运营商长期稳定的盈利预期。

报告期内皖天然气营收同比下滑但仍实现净利润增长，显示出其在省域能源供应体系中的核心地位。随着“全国一张网”战略推进和天然气消费量持续增长，天然气长输管网运营商具备兼具成长性和高股息的双重优势。

报告建议投资者关注皖天然气、陕天然气、蓝天燃气等具备稀缺管网资源、低波红利属性且与气源端绑定紧密的细分龙头。

风险方面，监管政策变动、输气量波动及政策执行进度仍是影响行业发展的关键因素。